20260914-国贸期货-_有色金属周报_中东局势升级_有色板块下滑_59页_3mb

ITG 国贸期货 有色金属周报总结

核心内容概览

本报告由国贸期货有色金属研究中心发布，分析了2026年9月14日当周有色金属市场的走势与影响因素，重点关注铜、锌、镍及不锈钢等品种。整体来看，中东局势升级、美国加息预期升温、美债收益率走高等宏观因素对有色板块形成利空，而铜矿供应偏紧、全球库存小幅去库等因素则对铜价形成支撑，推动市场震荡偏强。锌价则受宏观情绪压制与原料端偏紧影响，呈现震荡偏弱走势。镍与不锈钢则因印尼镍矿政策、厄尔尼诺现象及需求疲软，整体呈现弱势震荡。

主要观点

铜（CU）

• 价格走势：受中东局势升级、美债收益率走高及美联储加息预期影响，铜价冲高回落，但全球库存继续去库，支撑铜价企稳。
• 影响因素：
  • 宏观因素：利空，美国CPI、PPI数据符合预期，美债收益率上升，美联储加息预期升温。
  • 原料端：利多，铜矿加工费进一步下滑，库存小幅回升，但供应偏紧格局未改。
  • 冶炼端：中性，冶炼厂亏损扩大，但部分采用长协铜矿的冶炼厂盈利略有下降。
  • 需求端：中性，终端需求偏弱，新增订单稀少。
• 持仓与库存：
  • 沪铜持仓量小幅回落，近月持仓虚实比偏低，短期挤仓风险较小。
  • 全球铜库存小幅下滑，国内库存继续去库，LME库存持稳。
• 交易策略：建议低位布局多单，正套；关注美国铜关税、中东局势、美联储决议、铜库存、铜矿供应等风险因素。

锌（ZN）

• 价格走势：受宏观情绪压制及原料端偏紧影响，锌价震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 宏观因素：偏空，美国CPI数据符合预期，美联储加息预期升温，美债收益率走高。
  • 原料端：偏多，国内锌精矿加工费维持低位，进口加工费有所下调。
  • 冶炼端：中性，锌产量小幅回升，但部分企业因成本问题减产。
  • 需求端：中性，下游开工率有所改善，但需求仍偏弱。
• 库存：国内社会库存继续去库，LME库存小幅下滑。
• 交易策略：建议观望，套利观望；关注LME库存继续去化、中东局势等风险因素。

镍（NI）与不锈钢（SS）

• 价格走势：镍价震荡偏弱，不锈钢弱势震荡。
• 影响因素：
  • 宏观因素：中性偏空，美联储加息预期升温，美债收益率走高。
  • 原料端：中性偏空，印尼镍矿配额政策未明确，火法矿升水走低，湿法矿价格承压。
  • 供给端：中性，印尼镍铁产量回升，但受厄尔尼诺影响，部分地区缺水导致冶炼受限。
  • 需求端：中性偏空，不锈钢需求未明显回暖，300系库存小幅累库。
• 库存：全球镍库存维持高位，LME库存小幅回升，SHFE库存小幅下降。
• 交易策略：建议单边短线偏空，套利无；关注资源国镍相关政策变化、海内外宏观扰动等风险因素。

关键信息汇总

价格变动

库存变化

• 全球铜显性库存：由105.9万吨降至105.7万吨，库存小幅下滑。
• LME铜库存：持稳在23.4万吨。
• 国内铜社会库存：由8.9万吨降至8.8万吨，继续去库。
• SHFE铜库存：由6.3万吨降至5.5万吨，去库明显。

铜矿加工费

• 国内铜矿加工费：由-201.66美元/吨降至-211.7美元/吨，加工费进一步下滑。
• 铜矿港口库存：由76.4万吨增至79.8万吨，库存小幅回升。

铜冶炼厂利润

• 现货铜矿冶炼厂亏损：由5806元/吨扩大至6520元/吨。
• 长协铜矿冶炼厂盈利：由2823元/吨降至2525元/吨。

产业事件

• 中东局势升级：美伊冲突升级，能源价格走高，市场风险偏好降温。
• 美联储加息预期升温：9月加息概率达90%，年内加息预期为2次。
• 美国铜关税预期停滞：白宫尚未就精炼铜关税做出决定，市场情绪波动。
• 印尼镍矿政策：WBN镍矿重启作业，但配额未公布，关注后续政策。
• 厄尔尼诺现象：加剧印尼干旱，影响镍铁冶炼，关注水资源对生产的影响。

需求与库存

• 铜：国内需求偏弱，但全球库存去库，支撑铜价。
• 锌：需求疲软，库存去库，但原料端偏紧。
• 镍：全球库存维持高位，印尼镍矿供应波动，关注配额及水资源。
• 不锈钢：需求未回暖，库存小幅去库，但300系库存累库。

风险提示

• 铜：美国铜关税、中东局势、美联储决议、铜库存、铜矿供应扰动。
• 锌：LME库存继续去化、中东局势。
• 镍：资源国镍相关政策变化、海内外宏观扰动。
• 不锈钢：资源国镍相关政策变化、海内外宏观扰动。

交易建议

• 铜：低位布局多单，正套。
• 锌：观望，套利观望。
• 镍：单边短线偏空，套利无。
• 不锈钢：单边短线偏空，套利无。

总结

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，铜价企稳回升，锌价弱势震荡，镍与不锈钢偏弱运行。宏观因素如美联储加息预期、美债收益率走高对市场形成压制，但铜矿供应偏紧、全球库存去库对铜价形成支撑。锌价则受原料端偏紧、需求疲软影响，震荡偏弱。镍与不锈钢则因印尼镍矿政策、厄尔尼诺影响、需求未明显回暖，整体偏弱。建议投资者关注宏观政策及资源国供应变化，控制风险。