铝合金专题：举重若“轻”，“铝”必先行_29页_2mb

零部件行业深度报告之四：铝合金专题总结

核心内容

本报告围绕铝合金在汽车轻量化趋势下的应用前景，分析其市场潜力、技术路径、行业格局及投资建议。铝合金因其轻量化效果显著、工艺成熟、成本可控等优势，成为汽车节能与轻量化的重要选择。随着政策推动与新能源汽车发展，铝合金市场空间巨大，尤其在新能源汽车电池外壳领域，将迎来爆发式增长。

主要观点

• 轻量化势在必行：随着双积分政策的实施，2025年国内乘用车平均油耗需降至4L/100km，铝合金应用成为降低油耗的关键路径之一。
• 铝合金市场前景广阔：预计2025年国内铝合金零部件市场空间将达3365.7亿元，其中新能源车与燃油车分别贡献约858亿元和2507.7亿元。
• 铝压铸是轻量化主流工艺：铝压铸在动力系统和底盘轻量化中应用广泛，市场空间最大，且具备高毛利和良好行业格局。
• 铝合金电池外壳为新增市场：随着新能源汽车渗透率提升，铝合金电池外壳将成为行业新增蓝海，市场空间有望超过186亿元。
• 投资建议：重点推荐具备轻量化技术优势、与强产品周期车企绑定、具备多元化产品布局的铝压铸企业，如凌云股份、爱柯迪、旭升股份。

关键信息

铝合金应用优势

• 轻量化效果显著：使用铝合金可降低整车质量约300kg，提高燃油经济性。
• 安全性能提升：铝合金结构提升车身刚性和抗碰撞能力。
• 节能减排：每应用1kg铝可减少20kg尾气排放，有效降低城市污染。
• 成本可控：铝合金成本可被节省的能源费用覆盖，具备良好的经济性。

市场与政策驱动

• 政策推动：工信部要求2025年乘用车单车用铝量达250kg，新能源车用铝量有望达390kg。
• 新能源汽车带动：新能源车销量预计2025年达620万辆，带动铝合金市场增长。
• 补贴政策支持：新能源汽车电池能量密度越高，补贴系数越高，促进铝合金电池外壳应用。

铝压铸行业分析

• 行业集中度低：国内压铸企业数量多，但规模小，国际企业如Ryobi、Ahresty等营收远高于国内企业。
• 盈利能力强：国内压铸企业毛利率普遍高于国际企业，如爱柯迪毛利率达39%，旭升股份达49%。
• 营收增速快：国内企业营收增速显著高于国际企业，如广东鸿图2017年营收增速达33.4%。

投资建议

• 重点推荐企业：
  • 凌云股份：已获高端客户订单，电池壳配套价值高，未来利润提升可期。
  • 爱柯迪：专注于高毛利小件，产能利用率高，新产能有望带来业绩增长。
  • 旭升股份：深度绑定特斯拉，受益于其产品周期与销量增长，具备强劲业绩弹性。

风险提示

1. 汽车行业景气度不及预期
2. 铝合金零部件渗透率不及预期
3. 原材料价格上涨大幅上涨

表格概览

图表概览

• 图1：福特T型车
• 图2：T型车所用材料比例
• 图3：庞蒂亚克火鸟
• 图4：1975年乘用车材料比例
• 图5：福特探险者
• 图6：2015年乘用车材料比例
• 图7：中日欧美燃油车油耗限值
• 图8：乘用车减重能效提升
• 图9：铝合金压铸件上下游关系
• 图10：钢材、铝锭历史价格
• 图11：铝合金部件市场空间测算流程图
• 图12：中国汽车销量
• 图13：MarvelX底盘示意图
• 图14：Tesla Model 3结构示意图
• 图15：捷豹XF结构示意图
• 图16：凯迪拉克CT6铝合金底盘示意图
• 图17：热室法压铸示意图
• 图18：铝焊接示意图
• 图19：铝轧制示意图
• 图20：铝冲压示意图
• 图21：铝挤压示意图
• 图22：铝锻造示意图
• 图23：铝合金不同工艺市场空间
• 图24：中外铝合金压铸企业营收规模对比
• 图25：中外铝合金压铸企业盈利能力对比
• 图26：中外铝合金压铸企业研发费用率对比
• 图27：锂动力电池包
• 图28：锂动力电池下壳
• 图29：铝合金电池上下游
• 图30：铝合金外壳行业壁垒
• 图31：公司历年毛利率变化
• 图32：爱柯迪汽车类产品销售占比及单位售价
• 图33：爱柯迪产能、产销率
• 图34：旭升营收与特斯拉交付量相关性

总结

铝合金作为汽车轻量化的重要路径，因其轻量化效果显著、工艺成熟、成本可控等优势，将在新能源汽车与传统燃油车中广泛应用。随着政策推动和市场需求增长，铝合金市场空间有望突破3365.7亿元，其中新能源汽车电池外壳市场为新增蓝海，具备巨大增长潜力。国内铝压铸企业虽规模较小，但具备高盈利能力与快速成长性，尤其是凌云股份、爱柯迪和旭升股份，具备良好的投资价值。