20220816-大越期货-PTA_MEG早报_19页_890kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2022年8月16日总结
核心内容概览
本报告分析了PTA与MEG在2022年8月16日的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、预期及主要风险点等方面。
PTA 每日观点
基本面分析
- 供应端：西北一套120万吨PTA装置计划9月中停车检修，预计10月下旬重启，检修时间约40天；华南一套450万吨PTA装置正在重启，后期负荷维持在7~8成。
- PX供应：供应仍偏紧，下游补库需求旺盛，PXN（PX-石脑油价差）再度走扩。
- PTA市场：现货市场流通性紧张，基差表现偏强，供需维持去库，加工费下方有支撑。
- 聚酯端：聚酯工厂负荷继续回升，但终端加弹、织造环节受限电等因素影响，开工率创新低，产销清淡，库存回归至聚酯工厂中性。
技术面与持仓
- 基差：现货6270，01合约基差606，盘面贴水偏多。
- 库存：PTA工厂库存3.84天，环比减少0.39天，偏多。
- 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
- 预期：聚酯端弱恢复，终端负反馈尚未结束，短期跟随成本端运行，不支持大规模反弹。TA2301：短期关注5350支撑位。
MEG 每日观点
基本面分析
- 工艺利润：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
- 库存情况：15日CCF口径库存为119.7万吨，环比增加1.7万吨；港口库存环比小幅积累。
- 市场走势：下游呈弱改善局面，但整体仍处于中性状态。
技术面与持仓
- 基差：现货4105，09合约基差-10，盘面升水中性。
- 库存：华东地区合计库存114.13万吨，环比减少2.48万吨，偏空。
- 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
- 预期：8月可呈现阶段性去库，但未来传统负荷将有效回升，供需结构再度转向平衡。中长线来看，高库存仍是压制价格的核心因素。EG2209：短期关注4000支撑位。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯原料端PTA与MEG负荷偏低，供应相对低位。
- 聚酯工厂负荷拐点确认，需求端呈现弱改善格局。
利空因素
- 终端需求仍处淡季，南方高温及国内疫情再度抬头。
- 高温影响下，江浙化纤企业被要求有序用电。
- 油价中期存在下行压力。
当前主要逻辑
- 成本主导：在低加工费背景下，成本因素成为市场主导力量。
- 供需格局：PTA与MEG的供需结构仍以去库为主，但高库存对MEG价格形成压制。
主要风险点
- 成本端波动：油价波动剧烈可能对PTA和MEG价格产生较大影响。
- 终端需求恢复不及预期：若疫情和限电持续，终端需求可能难以快速改善。
价格变动分析
| 项目 | 2022-08-15 | 2022-08-12 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | 684.000 | 710.750 | -26.75 |
| PX(CFR中国台湾) | 1104 | 1113 | -9 |
| PTA内盘 | 6270 | 6185 | +85 |
| MEG内盘 | 4105 | 4120 | -15 |
| POY | 7975 | 7875 | +100 |
| FDY150D | 8500 | 8400 | +100 |
| DTY | 9300 | 9200 | +100 |
| 涤纶短纤 | 7727 | 7683 | +43 |
| TA01 | 5664 | 5628 | +36 |
| TA05 | 5542 | 5518 | +24 |
| TA09 | 6056 | 6002 | +54 |
| TA01基差 | 606 | 557 | +49 |
| TA05基差 | 728 | 667 | +61 |
| TA09基差 | 214 | 183 | +31 |
| EG01基差 | -112 | -117 | +5 |
| EG05基差 | -234 | -199 | -35 |
| EG09基差 | -10 | -14 | +4 |
| PTA加工费 | 651.59 | 520.54 | +131.05 |
| 石脑油MEG内盘利润 | -1579.68 | -1739.89 | +160.21 |
| 外采乙烯制MEG内盘利润 | -716.40 | -701.57 | -14.83 |
| 甲醇制MEG内盘利润 | -1701.50 | -1669.10 | -32.40 |
| 煤制MEG利润 | -2203.50 | -2184.00 | -19.50 |
| POY利润 | -11.02 | -43.38 | +32.35 |
| FDY利润 | 13.98 | -18.38 | +32.35 |
| DTY利润 | 113.98 | 81.63 | +32.35 |
| 涤纶短纤利润 | -89.36 | -65.04 | -24.32 |
图表与趋势分析
- PTA与MEG月间价差：显示PTA价差走强，MEG价差偏弱。
- 基差走势：PTA各月份合约基差均处于高位，MEG基差偏弱。
- PXN走势：PXN环比明显走强，显示PX供应偏紧。
- 库存分析：MEG港口库存偏高，聚酯库存压力明显。
- 聚酯负荷：PTA负荷偏低，聚酯负荷环比小幅回升，但终端开工再度走弱。
结论
PTA与MEG市场均受到成本端与终端需求的双重影响，短期价格走势受油价及库存因素制约。PTA市场在检修预期与加工费支撑下表现偏强，而MEG则因高库存和利润低迷维持筑底态势。投资者应关注油价波动及终端需求恢复情况，合理控制仓位与风险。
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