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沪铜周报总结

核心内容

2021年12月20日发布的沪铜周报指出，当前铜市场整体呈现供需双弱格局，铜价波动有限。主要影响因素包括国内炼厂升贴水报价回落、进口铜亏损、库存下降、铜矿供应紧张等。

主要观点

1. 沪铜市场走势

• 现货市场：山东炼厂升贴水报价回落至350元/吨左右，但下游仍难以接受高价铜。
• 期货市场：沪铜期货市场报价稳定，但仓单报价持续下滑，卖方报货意愿不高，买方压价严重。
• 进口市场：现货进口亏损幅度在250元/吨左右，报关进口需求降温，导致保税区库存下降速度减慢。
• LME铜：LME库存持续走低，后市不排除逼仓风险，COMEX铜多空持仓均有所减少，市场情绪趋于稳定。

2. 铜矿供应与加工费

• 长协加工费：国内冶炼厂（如江西铜业、中国铜业等）与Freeport最终敲定2022年铜精矿加工费长单，Benchmark为65美元/干吨，较2021年上涨5.5美元/干吨。
• 现货加工费：SMM进口铜精矿指数小幅下降，海外矿山供应干扰及国内物流受阻是主要原因。
• Las Bambas矿：中国五矿国际（MMG）的秘鲁Las Bambas矿因道路封锁，12月中旬将结束生产，影响铜供应。

3. 废铜与精铜价差

• 精废价差：精废价差收窄至441元/吨，废铜替代效应减弱，部分下游因疫情无法采购废铜，转向电解铜。
• 加工费差异：矿贸易商与冶炼厂之间的加工费多扣减2-8美元/干吨，市场存在一定价格博弈。

4. 行业需求情况

• 线缆行业：头部企业订单稳定，累计用铜量略超往年，但小型企业仍面临较大压力，部分停产。
• 漆包线行业：浙江限电解除后需求有所回升，但整体接单量仍不及旺季水平。
• 铜杆行业：精铜杆开工率回升至69.82%，订单有所回暖，但外销仍略超往年，内销未达预期。

关键信息

• 国内升贴水：沪铜现货升贴水报价逐步回落，市场整体偏弱。
• 进口亏损：现货进口亏损幅度扩大，导致进口需求减少。
• 库存变化：LME库存持续下降，SHFE库存也有所减少，市场存在逼仓风险。
• 加工费上涨：2022年铜精矿加工费Benchmark上涨，反映市场对铜矿供应的乐观预期。
• 供应紧张：秘鲁Las Bambas矿停产、智利铜产量同比小幅增长、中国铜材产量同比下滑，显示铜供应偏紧。
• 需求预期：未来需求预期乐观，但当前市场仍受宏观利空影响，铜价向下空间有限。

策略与建议

• 市场展望：铜整体供应偏紧，库存处于低位，未来需求预期乐观，沪铜将维持震荡格局。
• 操作建议：关注库存变化与宏观政策动向，若需求回暖，铜价可能上行，但需防范宏观利空超预期带来的风险。
• 风险提示：宏观利空影响超预期，可能对铜价造成压力。

数据来源与联系方式

• 数据来源：WIND、SMM、博易大师、鲁证期货研究所
• 研究员：赵擎
• 从业资格号：F3008282
• 投资咨询证书号：Z0002941
• 联系电话：0531-81678626
• 公司简介：鲁证期货股份有限公司是中国证监会批准的专业期货公司，总部位于济南，注册资本10.019亿元，提供商品期货、金融期货、投资咨询等服务。
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