港股ROE量化投资策略（一）：七重标准构建港股量化配置和选股策略-20230829-国信证券-42页_10mb

港股ROE量化投资策略总结

核心内容概述

本报告围绕ROE（净资产收益率）构建了2000余个港股量化投资策略，通过五重视角和七个标准进行企业筛选，旨在实现超额收益和高胜率。策略分为进攻性、防御性和全市场环境三种类型，并可根据配置策略或选股策略进行应用。策略在2001年至2023年的回测中表现出色，特别是在不预测牛熊市的情况下，全市场环境配置策略的净值增长达到17倍（基准为5倍）；在75%准确率预测牛熊市的情况下，进攻/防御性选股策略的净值增长可达10-30倍（基准为1.4倍）。

五重视角与七个标准

1.1 五重视角

1. 视角一：ROE的高度

   • 高ROE是衡量公司盈利能力的重要指标，长期高于市场水平的公司通常具有高壁垒和稳定盈利能力。

2. 视角二：ROE的可持续性

   • 引入公式 $g = ROE \times (1 - b)$，分析公司是否能通过ROE持续支持增长、派息与回购。

3. 视角三：ROE的稳定性

   • 通过计算三年ROE标准差与均值的比率，评估ROE是否稳定。

4. 视角四：ROE与估值的关系

   • 高ROE公司通常具有估值优势，通过设置PE < ROE的标准，筛选出具有估值性价比的股票。

5. 视角五：周期性行业与ROE的关系

   • 排除能源、材料、金融、房地产等周期性行业，以减少ROE波动对投资表现的影响。

1.2 七个量化选股标准

策略分类与表现

2.1 策略评估方式

• 胜率：策略跑赢基准的概率
• 平均超额收益：策略在市场环境下跑赢基准的平均收益
• 筛选率：策略选出个股占股票池的比例

2.2 进攻性策略

• 策略-3/4：表现优异的进攻性配置策略，胜率 85%以上，筛选率 15%左右，平均超额收益 2.5-3.5ppt。
• 策略-1/2/-3/-5：进攻性选股策略，胜率 80%以上，平均超额收益 13ppt，筛选率 1% 左右。

2.3 防御性策略

• 策略-1/2/4/5/7：防御性配置策略，胜率 83%-80%，平均超额收益 3-4ppt，筛选率 10%-15%。
• 策略1/3/5/-6/7：防御性选股策略，胜率 74%-60%，平均超额收益 5.6-7.5ppt，筛选率 2% 左右。

2.4 全市场策略

• 策略-3/5/6：全市场环境配置策略，胜率 80%以上，平均超额收益 3ppt，筛选率 10% 左右。
• 策略1/2/-6：全市场环境选股策略，胜率 65%-75%，平均超额收益 6ppt，筛选率 2%-3%。

投资建议

• 优先考虑全市场配置策略（策略-3/5/6），在当前市场环境下表现稳定，胜率和超额收益均表现良好。
• 策略-3/4 是进攻性配置策略中的佼佼者，适合在牛市中使用。
• 策略-1/2/-3/-5 是进攻性选股策略中的最优策略，适合在市场上行阶段选择高ROE个股。
• 策略-1/2/4/5/7 是防御性配置策略中的优秀选择，适合市场下行阶段。
• 策略1/3/5/-6/7 是防御性选股策略中的代表，适合在市场下行时寻找逆势上涨的股票。

风险提示

• 历史规律不能重演的风险
• 行业政策和基本面的尾部风险
• 不能正确判断大盘环境的风险

附录

• 本文共展示 6条策略的选股清单，包括策略-3/4、策略-1/2/-3/-5、策略-1/2/4/5/7、策略1/3/5/-6/7、策略-3/5/6、策略1/2/-6。
• 附有大量图表，展示各策略在不同时间区间内的胜率、平均超额收益和筛选率表现。

总结

本报告通过五重视角、七个标准构建了2000余条港股量化投资策略，在不预测牛熊市的情况下，全市场配置策略的净值增长为17倍；在75%准确率预测牛熊市时，进攻/防御性选股策略的净值增长可达10-30倍。建议投资者根据市场环境选择相应的策略，并注意风险提示，避免过度依赖历史数据和单一标准。