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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，总结了中国高收益（HY）和投资级（IG）债券市场的最新动态、宏观新闻回顾、交易员观点及新发行债券信息。报告指出，市场整体表现分化，部分高收益债券价格下跌，而一些优质资产则有所上涨。同时，报告提及了多家房企在财务报告和债务重组方面的进展与挑战，以及部分公司提前赎回债券的市场反应。

主要观点

1. 市场动态

• 高收益债券市场：今日早盘买入意愿增强，前端债券如SHUION、YLLGSP、ROADKG、COGARD受到实际资金追捧。同时，部分低美元价格的HY债券如GRNLGR、FTLNHD、TPHL出现短仓操作。
• 投资级债券市场：TMT板块如BABATENCNT继续收窄利差，CCB T2也持续收窄至+155水平。银行AT1债券如ICBCAS小幅上涨。
• 表现分化：部分优质债券如SHUION、ROADKG和HPDLF表现较好，涨幅达1-7点；而部分大型价格下调债券如REDSUN、JIAYUA、RONXIN等跌幅较大。

2. 房企动态

• Evergrande：投资者电话会议信息有限，债务重组进展不明。公司计划在7月底前启动债务重组，但可能因财务问题面临长期股份交易暂停。其海外债务规模达227亿美元，且未提及发布未经审计的2021财年财报，可能影响其股份交易恢复。
• Kaisa：最新宣布延迟发布2021财年财报，类似Evergrande，可能面临长期股份暂停。此前Kaisa因未发布财报而暂停交易近2年，直到完成债务重组后才恢复。
• 其他房企：如Hopson、Yuzhou、Ronshine、Shimao、Sunac等均出现审计问题，延迟发布财报，部分公司已更换审计机构，引发市场对财务透明度的担忧。

3. CHIOIL债券赎回

• CHIOIL宣布于4月5日提前赎回2.5亿美元的2023年5.5%高级债券，赎回价格为102.75%。剩余1亿美元的2023年债券仍将在市场流通。
• 公司提前赎回反映其基本面稳健，有助于支持剩余债券价格。预计CHIOIL的2026年债券（YTM~6.1%，价格在95-中位）会因稀缺性获得技术支撑。

4. Redco债务重组进展

• Redco获得必要同意，将部分债券和银行贷款的违约触发交叉违约，延长了购买要约截止日期至3月30日。
• 要约接受率超过90%，显示市场对其重组计划的认可。

5. 新发行债券信息

• 已定价债券：张掖市发展交通公司发行3.18%利率、364天期限、规模175百万的人民币债券。
• 待发行债券：PTT Global Chemical计划发行30天期限、T30+310bp利率的美元债券；株洲市城市建设公司亦有美元债券发行计划，但未公布具体细节。

关键信息

• 市场表现：中国高收益债券市场整体下跌，但部分优质资产表现较好；投资级市场相对稳定，TMT板块利差收窄。
• 房企财务问题：多家房企延迟发布财报，引发股份交易暂停风险，影响债务重组进程。
• CHIOIL债券赎回：反映公司财务状况良好，对剩余债券价格形成支撑。
• Redco债务重组：获得必要同意，延长要约截止日期，接受率高。
• 新发行债券：张掖市发展交通公司已定价发行债券，PTT Global Chemical和株洲市城市建设公司计划发行美元债券。

联系方式

• 固定收益部：CMBI Fixed Income
• 联系方式：Tel: 852 3761 8867/852 3657 6291
• 邮箱：fis@cmbi.com.hk

风险提示

• 本报告仅提供信息，不构成投资建议。
• 市场存在波动，投资需谨慎。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证准确性或完整性。

重要披露

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