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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容概览

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，总结了当日亚洲高收益债券市场的表现，分析了RAKUTN和ReNew Energy Global的最新动态，并回顾了宏观新闻及市场观点。此外，报告还提供了市场动向、财务数据及免责声明等信息。

市场表现

亚洲高收益债券市场

• IG spreads：整体保持不变，尽管短期债券（front-end）扩大了1-2个基点。
• 中国TMT债券：长端出现小幅抛售，但整体水平未变。
• AT1债券：在高收益空间中，PB表现出小幅买入兴趣。
• CNH债券：新发行的CHIOLI 31上涨0.2点，长端CNH债券也受到离岸AM的买入支持。
• 其他债券：
  • EHICAR 26：上涨5.8点
  • EHICAR 27-29：上涨0.3点
  • VNKRLE 27：下跌0.5点
  • VNKRLE 29：上涨0.1点
  • WESCHI 28-29：上涨0.1-0.4点

亚洲市场动态

• 亚洲IG空间：昨日因日本假期交易清淡，spread基本不变。
• 台湾市场：出现双向流动，NSINTW 34表现较好，FUBON 41则有抛售。
• 韩国和日本：spread整体稳定，但前段HYUELE有抛售，后段SMBCAC/NOMURA有较好的报价。
• LGFVs：高收益CNH债券继续收窄，受益于长端（6.8%-7%+）HF和战术投资者的买入，而低收益IG USD LGFV债券则面临抛售压力。

RAKUTN分析

• RAKUTN 8.125 Perp：维持买入建议，因该债券在RAKUTN曲线中提供较高的收益率（YTC为7.2%）和持有收益，且预计将在2029年12月15日首次被赎回。
• RAKUTN 6.25 Perp：保持中性，因预期利率波动较大，更偏好短期债券。
• 财务表现：
  • 2026年第二季度营收达到JPY665.5亿，创历史新高，EBITDA为JPY115.3亿，同比增长11.7%。
  • 1H26净收入为JPY25.4亿，较1H25的净亏损有所改善。
  • 管理层表示计划在2026年完成债券赎回，并在2027年后通过多种融资渠道主动安排资金。

ReNew Energy Global收购

• CPP Investments consortium：以每股7.02美元现金收购ReNew Energy Global，估值约28亿美元，企业价值约102亿美元。
• 相关债券：INCLEN、INGPHL和RPVIN债券价格未变。

财务亮点（1H26）

• 收入：增长12.9%至JPY1.3万亿
• 互联网服务：增长4.1%至JPY655.8亿
• FinTech：增长25.1%至JPY570.8亿
• 移动业务：增长13.3%至JPY252.5亿
• EBITDA：增长22.4%至JPY224.1亿
• EBITDA margin：提升1.3个百分点至17.1%
• 净现金流：下降125.2%至JPY-301.7亿
• Capex：增长27.3%至JPY144.8亿

资金状况

• 现金余额：截至2026年6月为JPY4.5万亿，较2025年12月下降23%。
• 总债务：下降14%至JPY4,796.2亿。
• 净债务：由负转正至JPY305.7亿。

新发行与发行计划

• 今日无离岸亚洲新发行债券。
• 当前无离岸亚洲新发行债券发行计划。

宏观新闻回顾

• 美国股市：标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数均下跌，其中纳斯达克跌幅最大。
• 美国房屋销售：7月26日现有房屋销售数据高于预期，为406万套。
• 美国国债收益率：2年、5年、10年和30年期收益率分别为4.22%、4.39%、4.70%和5.24%。
• 中国新能源汽车零售销售：7月同比减少3.9%，需求疲软。
• 印尼主权基金：计划于9月完成对Bursa Efek Indonesia的收购。
• 韩国市场：DAESEC和GRNCH等公司表现突出，分别通过债券融资和债券发行获得资金。

声明与披露

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