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有色商品日报（2026年3月31日）总结

核心内容概述

本报告总结了2026年3月31日有色金属市场的主要动态，包括铜、铝、镍、锌、铅和锡的行情分析、库存变化、升贴水情况以及冶炼利润等。整体市场表现呈现分化趋势，部分品种因宏观政策、地缘政治及供需变化而波动。

主要观点与关键信息

铜

• 价格走势：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口窗口打开，但进口盈利大幅收窄。
• 宏观因素：美联储主席鲍威尔表态偏鸽派，市场重新押注年内降息可能。
• 地缘政治：美伊对话持续且进展顺利，但冲突升级风险仍存。
• 库存变化：
  • LME铜库存增加2350吨至362600吨；
  • Comex铜库存下降723吨至533540吨；
  • SHFE铜仓单下降6105吨至230971吨。
• 需求表现：国内下游补库显著，推动社会库存快速去化，显示国内需求韧性。
• 操作建议：短期建议在关键支撑位逐步布局多单，关注铜价在90000~100000元/吨区间内的表现。

铝

• 价格走势：沪铝震荡偏强，AL2605收于24745元/吨，涨幅0.9%；氧化铝价格震荡偏弱，AO2605收于2900元/吨，跌幅0.99%。
• 库存变化：
  • LME铝库存减少2200吨至418675吨；
  • SHFE仓单增加4255吨至412452吨；
  • 社会库存电解铝增加2.4万吨至137.3万吨，氧化铝减少3.8万吨至32.0万吨。
• 地缘影响：中东铝厂袭击事件可能推动海外铝价上涨。
• 国内需求：国内铝锭累库形势缓和，4月或出现去库拐点。
• 操作建议：沪弱伦强格局下，需关注内外库存走势分化，以及地缘政治和市场情绪影响。

镍

• 价格走势：LME镍上涨0.64%至17325美元/吨，沪镍上涨0.23%至136220元/吨。
• 库存变化：
  • LME镍库存维持281574吨；
  • SHFE镍仓单增加104吨至57173吨；
  • 镍库存周度增加818吨至64479吨。
• 成本端压力：镍矿供应偏紧和海运费上涨导致成本持续走强，周度镍铁报价和成交价格上涨。
• 操作建议：参考成本线进行短线做多，但需关注海外地缘和市场情绪影响，以及7月补充配额预期和一级镍库存压力。

锌

• 价格走势：主力结算价上涨0.7%，SMM现货价格上涨210元/吨。
• 库存变化：
  • SHFE锌库存周度增加793吨至6268吨；
  • LME锌库存减少100吨至115275吨。
• 升贴水情况：国内现货升贴水平均维持在-70元/吨，进口升贴水平均维持在-100元/吨。
• 操作建议：关注近远月价差变化及社会库存走势。

铅

• 价格走势：平均价维持稳定，1#铅锭升贴水维持在-70元/吨。
• 库存变化：
  • SHFE铅库存周度增加404吨至52867吨；
  • LME铅库存减少75吨至283000吨。
• 加工费情况：铅精矿加工费维持稳定，多数地区保持不变。
• 操作建议：关注铅价与库存变化，以及国内需求是否进一步发力。

锡

• 价格走势：主力结算价上涨2.5%，SMM现货价格上涨8400元/吨。
• 库存变化：
  • SHFE锡库存周度减少1642吨至8400吨；
  • LME锡库存减少55吨至8665吨。
• 升贴水情况：国内现货升贴水平均维持在2250元/吨，LME0-3 premium小幅下降。
• 操作建议：关注锡价与库存变化，以及国内外供需动态。

市场分析总结

• 宏观因素：美联储偏鸽派表态，市场重新押注年内降息可能，但对地缘政治冲突的担忧仍存。
• 地缘政治：美伊冲突持续，但对市场影响呈现矛盾心理。
• 库存趋势：铜、铝、镍等品种库存呈现分化，部分品种出现去库信号，部分则面临累库压力。
• 需求表现：国内需求表现强劲，尤其铜和铝，但整体市场仍需关注海外供应和地缘政治影响。
• 操作建议：铜价建议在90000~100000元/吨区间内操作，铝和镍需关注成本线及地缘政治风险，锌和铅则需关注库存及价格波动，锡则需留意国内外供需变化。

团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务于现货龙头企业，撰写专业文章数十篇，获得多项奖项。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，专注于绿色金融和新能源产业链。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦于有色与新能源的融合。

免责声明

本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。