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油脂市场周报总结（2021年8月9日）

核心内容概述

本周油脂期价整体呈现探底反弹走势，但市场仍面临较大的前高压力，技术面向上拓展空间有限，高位震荡可能性较大。棕榈油、豆油和菜油分别出现下跌和上涨，远期合约跌幅大于近期合约。整体来看，油脂市场在基本面缺乏明显利多支撑的情况下，更多依赖于技术面和市场情绪的变化。

主要观点

1. 棕榈油走势分析

• 库存压力：根据调查，7月底马来西亚棕榈油库存可能创下10个月来新高，达到164万吨，较6月增长1.6%。
• 产量下降：7月产量为154万吨，环比减少4%，是五个月来首次下降，主要因油棕果实长势不佳，特别是沙巴州。
• 出口下滑：7月出口预计为136万吨，环比减少4.2%，印度转向印尼棕榈油，影响马来西亚出口。
• 竞争劣势：印尼因供应增加和税费结构优势，对马来西亚棕榈油形成竞争压力。
• 价格表现：棕榈油本周下跌1.4%，但因印尼供应优势，预计后期将探底反弹。

2. 美豆走势分析

• 生长表现：今年美豆生长季表现不如玉米，未来三到四周将决定最终产量。
• 关键生长期：当前大豆进入结荚期，降雨充足是关键变量。
• 天气影响：西部种植带天气恶劣，北达科他州优良率仅为17%，南达科他州为30%，明尼苏达州为34%，衣阿华州为61%。
• 库存预期：市场传言8月美国部分压榨厂可能因缺乏大豆供应而停产检修，导致期末库存可能接近1.60亿蒲，高于农业部预测的1.35亿蒲。
• 价格表现：美豆震荡回落，中国需求和天气是关键变量。

3. 菜油走势分析

• 产量预期：加拿大油菜籽种植面积增加8.2%至2247.9万英亩，但因高温干旱天气，单产下降，预计新季菜籽减产。
• 进口压力：国内进口菜籽榨利已连续亏损4个月，采购量预计不及往年同期。
• 库存紧张：沿海菜籽库存处于季节性历史低位，8—9月份供给可能较为紧张。
• 价格表现：菜油本周上涨0.5%，但因新季产量预期不佳，后期走势仍需关注。

关键信息汇总

技术面与操作建议

• 技术压力：油脂期价面临前期高点压力，向上拓展空间有限，高位震荡可能性较大。
• 操作建议：豆油高位空单继续持有，若突破前高则止损。

数据支持

• 豆油：张家港地区四级豆油现货价格为8,890元/吨，环比上涨200元/吨；期货价格为8,868元/吨，环比上涨48元/吨。
• 棕榈油：广东地区24度棕榈油现货价格为8,965元/吨，环比上涨170元/吨；期货价格为8,426元/吨，环比上涨4元/吨。
• 菜油：江苏地区四级菜油现货价格为10,300元/吨，环比上涨50元/吨；期货价格为10,260元/吨，环比下跌7元/吨。

综合分析

• 基本面：油脂市场基本面缺乏明显利多刺激，供需关系整体偏紧。
• 天气影响：美豆主产区天气是影响产量和价格的关键因素。
• 季节性分析：张家港、广东、江苏地区油脂现货价格均维持在近五年较高水平，反映市场对供需紧张的预期。
• 未来展望：8月中下旬美豆进入灌浆期，天气将决定最终产量；印尼供应增加可能对马来西亚棕榈油形成压力；国内菜油供给紧张，价格可能维持高位震荡。

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