20170611-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_上证50延续强势_认购合约普涨_22页_1mb

报告摘要

上证50ETF期权周报总结（20170605-20170611）

核心内容

本周上证50ETF期权市场整体表现强势，认购合约普涨，成交量与持仓量均保持稳定。市场波动率有所上升，但整体仍处于历史低位，存在反弹空间。分析师提出多种期权交易策略，包括套利策略、基于C/P比的择时策略和波动率交易策略，旨在帮助投资者把握市场机会。

主要观点

价格走势
- 50ETF本周涨幅为1.90%，认购合约涨幅明显。
- “50ETF购7月2.60”单周上涨150.48%，成为涨幅最大的合约。
成交量与持仓量
- 周总成交量为3,686,947张，日均成交737,389张。
- 周五单日成交量最高，达到964,310张。
- 成交认购认沽比在1.30附近，持仓量认购认沽比保持稳定。
波动率分析
- 认购、认沽期权Vega加权隐含波动率小幅上升，周五分别为12.30%和17.01%。
- 当月合约呈现波动率微笑形态，远月合约波动率相对平稳。
- 隐含波动率微笑曲线反映了虚值期权的波动率信息。
期权策略
- 套利策略：利用平价公式和箱型公式识别套利机会，当前由于期货合约存在较大负基差，正向套利出现机会。
- C/P择时策略：通过构建C/P比的布林通道，结合ROC指标产生择时信号。该策略上周收益为-3%，累计收益为30.03%，最大回撤24.74%。
- 波动率交易策略：基于认购期权隐含波动率的布林通道进行交易，上周信号为看空，收益为-0.6%。累计收益为17.88%，胜率为64.71%。
合约调整
- 50ETF将进行分红，合约调整将于11月29日进行，涉及合约单位、行权价格、交易代码和简称。
- 调整后合约市值与调整前接近，需注意备兑开仓投资者在调整日的证券锁定问题。
风险提示
- 市场分析基于假设，不能完全准确反映现实。
- 历史数据可能与未来情况有偏差，期权市场尚处于初期，数据存在失真可能。
- 实际交易中需考虑流动性、冲击成本等市场风险。

关键信息

50ETF购7月2.60：单周涨幅150.48%，实际杠杆达79。
周总成交量：3,686,947张，日均成交737,389张，周五成交量最高。
波动率：认购期权周五为12.30%，认沽期权为17.01%，波动率差缩小。
套利机会：由于期货合约负基差，正向套利出现机会。
C/P择时策略：累计收益30.03%，超额收益22.05%，最大回撤24.74%。
波动率交易策略：累计收益17.88%，超额收益9.9%，胜率64.71%。
合约调整：11月29日进行，调整后合约单位和行权价格均需重新计算。

图表与数据说明

图1：50ETF期权当周成交量分布气泡图。
图2：50ETF价格与期权成交量C/P关系图。
图3：50ETF期权C/P及成交持仓比变动图。
图4：50ETF期权当周成交量分布气泡图。
图5：认购认沽Vega加权波动率变化图。
图6：50ETF价格与期权隐含波动率C/P关系图。
图7：当月合约隐含波动率微笑图。
图8：次月合约隐含波动率微笑图。
图9：平价期权期限结构图。
图10：主力合约5minBid-Ask价差箱体图。
图11：主力合约5min隐含波动率变化图。
图12：平价正向套利收益率（现货）。
图13：平价反向套利收益率（现货）。
图14：平价正向套利收益率（期货）。
图15：平价反向套利收益率（期货）。
图16：箱体正向套利收益率。
图17：箱体反向套利收益率。
图18：C/P比布林通道。
图19：50ETF累积收益率与C/P择时策略的关系图。
图20：认购期权隐含波动率布林通道时间序列图。
图21：50ETF累积收益率与波动率交易策略的关系图。

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联系信息

分析师：史庆盛 S0260513070004
联系方式：020-87577060，sqs@gf.com.cn
联系人：樊瑞铎
联系方式：020-87578960，fanruiduo@gf.com.cn

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。