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电子ETF（159997）：科技核心，价值底部

核心内容

天弘中证电子ETF（159997）是一只被动指数基金，跟踪中证电子指数（930652.CSI），成立于2020年2月27日，于2020年3月20日上市交易。该ETF当前估值处于历史估值中位数以下，具备中长期配置价值。

主要观点

1. 中证电子指数构成及权重分布

• 中证电子指数成分股涵盖半导体、电子制造、光学光电子等多个细分行业。
• 指数权重分布如下：
  • 半导体：30%
  • 电子制造：26%
  • 光学光电子：20%
• 前十大权重股包括：
  • 半导体：韦尔股份、卓胜微
  • 消费电子：立讯精密、歌尔股份
  • 面板：京东方A、TCL科技
  • 安防：海康威视

2. 半导体行业分析

• 全球半导体行业正经历历史级大缺货，主要由美国对中国高科技产业的打压引起。
• 产能紧缺，尤其是8寸晶圆，应用于电源管理、功率半导体、CIS、指纹识别等领域。
• 10nm以下和40nm以上制程的产能最为紧张，主要用于高性能计算和汽车电子。
• 国内半导体企业正在消费终端实现国产替代，主要替代方向包括存储、射频前端、毫米波、传感器等。
• 射频前端是5G时代成长最快、最确定的方向，预计2020-2025年CAGR为11%。
• CIS市场因智能手机摄像头数量增加而持续增长，车载CIS成为新的增长点。
• 功率器件受益于汽车电动化和智能化，需求大幅上升，市场供不应求。

3. 消费电子趋势

• 智能手机市场受5G渗透率提升影响，整体出货量稳步增长。
• TWS耳机市场由苹果主导，但安卓品牌正在崛起，预计2020-2024年CAGR为19.8%。
• VR/AR市场进入加速成长期，预计2020-2024年CAGR达86%。

4. 面板行业分析

• 随着韩厂退出，LCD供给收缩，价格持续上涨，中国厂商定价话语权增强。
• 面板行业供需结构改善，价格全线上扬，预计2021年三季度仍将维持上涨趋势。

5. ETF估值分析

• 电子ETF于2020年上市后，价格未突破2022年基本面价值，目前处于2021年基本面价值，即未来三年价值区间底部。
• 通过成份股的定价模型，ETF价格与未来三年基本面价值区间相对应，具备较强配置价值。

6. 基金管理人及基金经理

• 天弘基金是全国性公募基金管理公司，管理规模位居行业前列。
• ETF现任基金经理为杨超和林心龙，均具有丰富的基金管理经验，管理规模合计超过360亿元。

关键信息

• 电子ETF（159997）：成立于2020年2月27日，上市日期为2020年3月20日。
• 中证电子指数（930652.CSI）：覆盖半导体、消费电子、面板、安防等细分行业，权重分布明确。
• 半导体行业：经历历史级大缺货，国内公司实现部分国产替代，射频前端、CIS、功率器件为重要增长方向。
• 消费电子行业：5G手机渗透加快，推动整体销量增长；TWS耳机市场由安卓品牌快速崛起；VR/AR行业进入加速成长期。
• 面板行业：韩厂退出导致供给收缩，价格持续上涨，中国厂商受益。
• ETF估值：当前处于未来三年基本面价值区间底部，具备中长期配置价值。
• 基金经理：杨超、林心龙，管理经验丰富，管理规模达319.35亿元。

风险提示

• 5G、汽车电子等领域需求不及预期。
• 宏观经济恢复不及预期。
• 报告结果基于历史数据测算，未来市场结构可能发生变化，历史表现不能线性外推。

总结

天弘中证电子ETF（159997）作为一只跟踪中证电子指数的被动型ETF，其标的指数涵盖多个电子细分行业的优质龙头公司，当前估值处于历史底部，具备中长期配置价值。半导体、消费电子、面板行业均呈现积极发展趋势，尤其是国产替代和5G、汽车电子、VR/AR等新兴领域，为电子ETF带来增长动力。基金经理经验丰富，管理规模庞大，进一步增强了基金的吸引力。然而，市场存在不确定性，需关注潜在风险。