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淘汰缓慢，梅雨天气蛋价继续探底

——策略周报2025-06-09

核心内容

本周鸡蛋市场整体呈现弱势，蛋价持续探底。市场供应压力持续释放，而需求端表现疲软，叠加梅雨天气对蛋品质量的影响，蛋价难以企稳。同时，成本端震荡偏强，养殖利润处于季节性低位，市场对旺季的预期尚未兑现。

主要观点

供应方面

• 新增产能高位释放：2025年6-8月新开产对应的是2025年2-4月补栏量，新增产能维持高位，高于历史同期。
• 淘汰产能缓慢：2025年6-8月正常淘汰产能对应2023年10月-2024年1月补栏量，淘汰量仍处于近四年低位，落后产能去除尚未加速。
• 在产蛋鸡存栏高位：存栏量持续高位，叠加淘汰延迟，导致阶段性供应增加，进一步压制蛋价。

需求方面

• 端午节备货表现一般：市场进入疲软状态，节后消费提振有限。
• 南方温湿天气影响蛋品质量：南方产区补货意愿较低，对蛋价支撑有限。
• 消费端需求偏弱：整体需求一般，天气因素对蛋价形成压制。

成本与利润

• 饲料成本震荡偏强：玉米价格高位运行，豆粕价格稳中回落，饲料成本维持在2.4元/斤左右，综合养殖成本约2.7元/斤。
• 养殖利润季节性低迷：蛋价已跌破饲料成本，触及综合养殖成本，季节性弱势尚未结束。
• 成本端压制价格：成本维持偏强，叠加需求疲软，蛋价持续承压。

关键信息

期货市场表现

• 期货盘面升水现货：近月合约跟随现货下跌，远月合约震荡偏弱。
• 市场结构为近弱远强：市场对旺季合约仍有期待，但当前仍以弱势为主。
• 反弹做空策略为主：市场存在抄底行为，但效果有限，反弹后继续做空。

基差与价差

• 基差低位运行：整体合约升水结构，短期压制盘面，后期走势取决于现货何时企稳。
• 价差压制近月合约：现货下跌导致近月合约承压，反套策略为主。

资金与持仓

• 资金高位运行：做空资金压制明显，短期未有离场迹象。
• 持仓量维持高位：市场情绪偏空，资金集中于做空策略。

策略建议

1. 反弹后的做空策略：关注蛋价反弹后的机会，适时做空。
2. JD反套为主：利用远月合约与近月合约的价差进行反套操作。

风险提示

1. 上游库存消化情况：若库存未能有效消化，将对蛋价形成持续压力。
2. 假期消费提振情况：端午节后消费是否能有效提振，影响蛋价走势。
3. 下游节后补库情况：节后补货意愿将决定蛋价是否能够企稳。

其他因素影响

• 蔬菜价格季节性走强：对蛋价形成一定支撑。
• 猪肉价格走弱：对鸡蛋的替代效应不明显。
• 其他肉类价格走强：可能间接影响蛋价。

总结

鸡蛋市场整体处于弱势，供应压力持续释放，需求疲软，叠加梅雨天气对蛋品质量的影响，蛋价继续探底。成本端震荡偏强，养殖利润处于季节性低位，市场对旺季的预期尚未兑现。短期资金继续高位做空，基差低位运行，期货市场呈现近弱远强结构，建议关注反弹后的做空机会和JD反套策略。需密切关注上游库存消化、假期消费提振及节后补库情况，以判断蛋价是否能够企稳。