20240825-华泰期货-铅周报_消费表现不及预期_铅价震荡运行_7页_611kb

华泰期货铅周报摘要

本报告分析铅市场主要呈现震荡运行态势。周内伦铅价格从2110美元/吨回落（或前一周曾大幅上涨后回落），沪铅主力价格降至17420元/吨。

供应面

• 原生铅：冶炼厂粗铅采购意向下滑，加工费80价格趋于稳定（Pb60TC）。湖南地区多家冶炼厂减产，预期9月加工费及PB50TC将上涨。8月周度开工率下降，个别大型厂检修，云南地区维持稳定，其他地区有计划检修。
• 再生铅：两方面影响：原料端，废电动车电池、白壳黑壳价格居中；库存端，原料及成品库存周度分别减少1.8万吨；冶炼端SMM再生铅四省开工率降至41.61%，安徽减产，河南、江苏、内蒙古相对稳定。

消费面

• 铅蓄电池开工率继续下滑，电动自行车需求按需采购，汽车电池更换偏弱。

库存情况

• 国内社会库存周度下滑明显（减少39.6万吨至176万吨），主要是沪铅2408合约交割结束后库存释放及大型企业集中提货。但现货市场未显示紧缺。LME库存减至18.09万吨。

策略与风险

• 策略：中性，短期建议高抛低吸。
• 风险因素：冶炼产量提升、国内消费下滑、流动性收紧。

综合分析，铅供应阶段性收紧，但消费表现不及预期，后续预计出库速度将下降。