聚酯产业链月报：聚酯各品种价格将继续跟随原油波动-20220227-鲁证期货-20页_2mb

聚酯产业链月报总结

核心内容

本报告分析了2022年2月聚酯产业链各品种价格走势及市场影响因素，指出当前聚酯产业链整体偏空，价格主要受原油波动影响，但生产利润持续承压，PTA和MEG已面临亏损，短纤接近盈亏平衡点。同时，报告强调了地缘政治对原油价格的短期影响及中长期走势的不确定性。

主要观点

1. 聚酯产业链价格走势

• 聚酯产业链各品种价格在2月整体走强，但生产利润持续压缩。
• PTA：现货加工费大幅下降，企业亏损严重，开工率维持低位。
• MEG：国内供给环比增加明显，现货现金流受到挤压，亏损加剧。
• 短纤：生产现金流接近盈亏平衡线，盘面利润依然较低。

2. 原油走势影响

• 短期影响：俄乌冲突持续，美欧对俄制裁（如SWIFT系统禁用）可能短期内提振原油价格。
• 中期展望：冲突大概率会通过谈判解决，油价将回调，带动聚酯各品种价格回落。
• 操作建议：不建议追多，可考虑逢高买入虚值看跌期权或等待局势缓和后再布局中线空单。

3. 下游需求情况

• 春节后下游纺织企业开工率逐步回升，但整体需求尚未明显改善。
• 新订单数量有限，企业库存及原料价格偏高，抑制部分开机积极性。
• 江浙地区化纤织造综合开机率在59.74%，但订单天数仅在半个月左右。

关键信息

1. 原油价格波动

• 2月原油价格主要受俄乌冲突影响，24日一度突破100美元，但随后回落。
• WTI原油主力合约收报91.94美元，布伦特原油收报94.56美元。

2. 原料成本支撑

• 乙烯：1月中旬开始持续上涨，2月在原油带动下继续走强。
• PX：价格跟随原油上涨，但与石脑油价差下降，PX生产利润受挤压。

3. PTA市场情况

• 开工率：1月下旬以来持续走低，2月基本维持低位。
• 库存：截至2月24日，PTA工厂库存5.0天，聚酯工厂PTA原料库存7.88天。
• 加工费：2月下旬PTA现货加工费创去年下半年以来新低，企业亏损严重。

4. MEG市场情况

• 开工率：1月以来整体开工率回升，煤制和乙烯制MEG均有所增加。
• 产能：MEG在产产能从1100万吨增至1400万吨。
• 库存：华东主港地区MEG库存总量达91.75万吨，环比持续上涨。
• 现金流：油制MEG现金流快速回落，亏损幅度超过200美元/吨。

5. 短纤市场情况

• 权益库存：截至2月24日，权益库存0.6天，较上周下滑。
• 实物库存：14.73天，较上周略有下降。
• 盘面利润：短纤05盘面现金流进一步下滑，加工费回落至900元/吨左右，仍处于亏损状态。

风险提示

• 地缘政治局势进一步恶化可能推动原油持续上涨，进而影响聚酯产业链价格。
• 欧美制裁可能对俄罗斯能源出口造成冲击，但考虑到能源需求及对俄依赖，制裁大概率会留有豁免空间。

操作建议

• 产业企业可阶段性逢低做多PTA加工费（买PTA期货、空PX远期现货）。
• 逢高卖出套保以应对库存贬值风险。
• 不建议追多，需警惕短期冲高回落风险，可等待局势缓和后再布局中线空单。