20250330-德邦证券-有色金属行业周报_关税已敲定_地缘风云再起_坚定黄金主线_24页_3mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本报告对2025年3月28日有色金属行业进行了全面分析，涵盖贵金属、工业金属、稀土&钨、小金属、能源金属等主要领域。同时，结合市场表现、行业新闻及盈利预测，提出了投资建议。

主要观点

• 地缘政治与关税政策：特朗普宣布对进口汽车及关键零部件加征25%关税，引发全球汽车贸易战，对美国汽车制造商造成冲击，但特斯拉因本土化生产受益。
• 黄金上涨趋势：受地缘风险和美联储降息预期影响，黄金价格大幅上涨，黄金ETF持有量上升，贵金属板块表现强劲。
• 工业金属价格分化：铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变动不一，铜价下跌，铝价也有所下滑，但锡价上涨，部分金属如镍价格上升。
• 稀土与钨价格波动：镨钕氧化物价格下跌，钨精矿价格上涨，预计中长期钨需求稳步增长。
• 小金属表现：锑价格上涨，其他如镁、镉、钛等价格波动较小。
• 能源金属价格调整：碳酸锂价格下跌，钴、镍等金属价格有所上涨，需关注后续需求变化。

关键信息

贵金属

• 黄金：国内现货金价周涨2.0%，期货价周涨3.0%。黄金ETF持有量达1514吨。
• 白银：价格下跌，周变动-3.8%。
• 铂、钯：价格分别周涨1.9%和2.1%。

工业金属

• 铜：SHFE铜价周跌0.2%，LME铜价周跌0.3%。铜冶炼加工费下跌，库存减少。
• 铝：SHFE铝价周跌0.6%，LME铝价周跌3.5%。电解铝利润提升，库存减少。
• 铅：SHFE铅价周涨0.1%，LME铅价周跌0.4%。原生铅开工率下降。
• 锌：SHFE锌价周涨0.0%，LME锌价周跌1.9%。精炼锌企业仍亏损。
• 锡：SHFE锡价周涨2.2%，LME锡价周涨4.9%。精炼锡产量减少，库存增加。
• 镍：SHFE镍价周涨1.9%，LME镍价周涨1.5%。电解镍开工率下降。

稀土&钨

• 镨钕氧化物：价格下跌，周变动-0.8%。
• 钨精矿：价格上涨，黑钨和白钨精矿分别上涨0.4%和0.4%。预计中长期需求增长。

小金属

• 锑：价格上涨10.6%，月度产量5956吨。
• 镁：产量同比增加11.8%，开工率56.5%。镁锭行业平均利润864元/吨。
• 其他小金属：镉、铬、砷等价格波动较小。

能源金属

• 碳酸锂：价格下跌，工业级和电池级均下跌。
• 钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格分别上涨12.7%、1.7%、1.0%、0.8%。
• 镍：金属镍、镍板、镍豆价格分别上涨1.9%、1.5%、1.3%。硫酸镍价格稳定。

投资建议

• 贵金属：推荐山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。白银远期弹性更大。
• 工业金属：推荐神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业。
• 新材料：看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等，推荐华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钮业。

风险提示

• 美国降息不及预期
• 经济复苏进度不及预期
• 海外需求恢复不及预期