20140519-兴业证券-晨会纪要_17页_756kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

该文档是2014年5月19日发布的兴业证券行业研究报告，涵盖了策略、宏观、化工、TMT、医药、电力等多个行业的分析与展望，重点分析了2013年报及2014年一季报的行业表现，以及创业板IPO和再融资改革对市场的影响。同时，文档还提供了投资策略、重点公司推荐、行业动态和风险提示等内容。

主要观点

一、策略观点

周期股拖累整体增速：
- 非金融上市公司2013年Q4及2014年Q1的净利润增速分别为13.81%和3.4%，明显回落。
- 中下游行业表现相对较好，存在结构性机会。
- 周期行业利润占比高，但增速下滑，对A股行情影响有限。
小股票“挤泡沫”压力依然存在：
- 创业板IPO和再融资条件放宽，可能加剧市场供需失衡。
- 增长放缓背景下，成长行业估值承压。
- A股处于调整期，建议投资者关注基本面改善的时机。

二、宏观观点

表外严监管控制信用风险：
- 127号文抑制同业业务扩张，巩固信用体系重构成果。
- 监管思路持续加强，货币政策转向中性，信用风险逐步释放。
固定收益市场分析：
- 货币市场“钱荒”风险降低，但非标与债券的关系并非简单的挤压。
- 利率债走势主要由流动性决定，信用债则受信用风险溢价和流动性溢价影响。
- 创业板再融资放开，对市场影响需关注其对小盘股估值的冲击。
固定收益（转债）策略：
- 转债表现弱于正股，但中行转债估值较低，具备正股替代价值。
- 久立特材具备促转股意愿，建议关注其中期机会。
- 题材性机会需谨慎，安全边际和机会成本是关键。

三、化工行业观点

行业整体表现：
- 化工行业处于传统旺季，但需求反应平淡，多数化工品价格偏弱。
- 活性染料、R22等产品价格持续上涨，显示部分子行业景气度提升。
重点子行业与公司：
- 染料行业：环保趋严导致中间体供应紧张，价格持续上行，龙头企业盈利提升。
- MDI行业：万华化学产能扩张，PDH项目投产，估值被低估。
- 其他行业：基础化工、建材、轻工制造、电力行业相对较好。
- 重点公司：万华化学、浙江龙盛、华邦颖泰、联化科技、扬农化工、上海家化、史丹利、华鲁恒升、江南化工等。
风险提示：
- 化工产品需求不达预期。
- 国际油价大幅下跌可能影响成本。

四、TMT行业观点

电子行业分析：
- 行业指数下跌0.69%，但半导体和LED行业表现较好。
- 半导体行业景气度高，国内封装大厂订单饱满。
- LED行业毛利率有望上升，但芯片价格暂无上涨趋势。
重点推荐个股：
- 半导体：长电科技、中芯国际、同方国芯、华天科技、晶方科技。
- LED：阳光照明、利亚德、鸿利光电、三安光电、士兰微。
- 消费电子：环旭电子、立讯精密、长盈精密、劲胜精密、欣旺达。
行业动态：
- 小米推出平板电脑，可能对市场格局产生影响。
- 全球Fabless厂商增长放缓，展讯增速较快，部分订单可能转向中芯国际。

五、医药行业观点

行业表现：
- 医药板块全周下跌0.90%，但整体估值仍高于沪深300。
- 二季度医药板块机会有限，但下半年盈利增速有望回升。
重点公司推荐：
- 确定成长：誉衡药业、京新药业、香雪制药、汤臣倍健、新华医疗、凯利泰、信邦制药、爱尔眼科。
- 业绩超预期：华东医药、天士力、云南白药、恒瑞医药等。
投资策略：
- 推荐关注基本面改善、业绩增长确定的个股。
- 5月份组合以高增长和并购预期为主。
风险提示：
- 政策利空风险。
- 创业板下跌可能引发医药板块回调。

六、电力行业观点

行业动态：
- 《能源行业加强大气污染防治工作方案》发布，环保政策趋严。
- 万邦达拟收购昊天节能，布局节能领域。
投资策略：
- 推荐监测板块，重点公司包括宝馨科技、先河环保、雪迪龙、聚光科技、天瑞仪器。
- 环保蓝筹估值较低，具备安全边际，建议逢低配置。
行业动态：
- 北京市一季度征排污费同比增加十倍，VOCs治理政策趋严。
- 江苏新能源淡化海水项目纳入国家示范计划，兰州市推进餐厨垃圾处理。

关键信息

周期股表现：煤炭、石油石化、有色金属、钢铁、机械等周期行业拖累整体增速。
创业板改革：IPO和再融资门槛降低，可能加剧市场供需失衡。
化工行业：活性染料、R22等产品价格上涨，部分子行业景气度提升。
医药行业：二季度机会有限，但下半年有望回升，建议关注基本面改善的个股。
TMT行业：半导体和LED行业景气度高，消费电子板块存在反弹机会。
环保政策：细化“大气十条”，VOCs治理成为重点，环保蓝筹估值优势明显。
投资策略：关注确定性成长、业绩改善及长期趋势，重视安全边际和估值匹配。

风险提示汇总

化工行业：产品需求不及预期、国际油价下跌。
医药行业：政策利空、创业板下跌带来的回调压力。
电子行业：市场情绪波动、芯片价格不涨。
环保行业：政策执行力度、市场波动风险。

投资建议

稳健型组合：万华化学、浙江龙盛、华邦颖泰、联化科技、扬农化工、上海家化、史丹利、华鲁恒升、江南化工。
进取型组合：浙江龙盛、万华化学、华邦颖泰、诺普信、联化科技、扬农化工、华峰超纤。
关注转债：中行转债、久立特材转债，关注估值和正股联动机会。
关注环保蓝筹：宝馨科技、先河环保、雪迪龙、聚光科技、天瑞仪器等。

附：近期研究报告

研究员	报告名称	行业	日期
李彦霖	小股票“挤泡沫”压力依然存在	策略	2014-05-17
孙晓东	眼科医疗服务空间广阔	医疗服务	2014-05-18
王文灿	兴业环保-VOCs行业专题报告	环保工程	2014-05-16
唐婕	化工行业每周观点	化工	2014-05-19

总结

文档从多个行业角度出发，分析了2013年报及2014年一季报的表现，指出周期股拖累整体增速，但中下游行业表现较好，存在结构性机会。同时，对创业板改革、固定收益市场、环保政策等进行了深入解读，并提供了各行业的投资策略和重点公司推荐，强调在当前市场环境下应关注确定性成长和基本面改善，同时警惕政策和市场波动带来的风险。

展开完整摘要