20160928-东北证券-机械设备行业深度报告：掘金千亿市场，有轨电车一触即发_24页_1mb

有轨电车行业发展分析报告总结

核心内容

本报告分析了现代有轨电车在中国城市公共交通系统中的发展现状及未来前景，指出其在解决“城市病”、推动环保出行及促进地方经济发展方面的重要作用。报告还探讨了有轨电车的技术进步、经济性优势、建设模式及行业投资潜力，并对相关上市公司进行了评估。

主要观点

• 城市病驱动发展：随着城市化进程加快，交通拥堵和环境污染问题日益严重，推动了公共交通系统的建设，尤其是现代有轨电车的发展。
• 技术进步：现代有轨电车通过低地板设计、无网供电、节能降噪等技术革新，提升了其运营效率和乘客体验。
• 经济性优势：与地铁、轻轨相比，有轨电车在建设周期、造价、折旧率等方面具有明显优势，成为性价比最高的公共交通方式之一。
• 政策支持：国家和地方政府出台多项政策支持有轨电车的发展，将其作为多层次公共交通体系的重要组成部分。
• 市场前景广阔：预计未来五年，有轨电车建设里程将大幅增长，总投资有望突破6000亿元，行业进入高速增长阶段。
• 地方自主权：有轨电车审批流程相对简单，地方政府拥有较大自主权，有助于推动项目落地。

关键信息

• 行业增长数据：2015年有轨电车开通里程超过324公里，同比增速达130%；在建里程达747公里，未来有望达到5000公里以上。
• 技术特点：现代有轨电车具备低地板设计、无网供电、节能降噪、模块化组装、空调配置等优势。
• 建设模式：国内有轨电车主要采用BT、BOT+TOD、BOT+股权转让等模式，其中BT模式在沈阳浑南项目中成功应用。
• 经济效益：有轨电车建设可带动沿线房地产价格上升，对地方经济形成拉动作用。
• 行业标准：2016年10月，全国首个现代有轨电车行业标准将出台，为行业发展提供规范指导。

重点公司分析

新筑股份

• 业务布局：深度布局有轨电车产业链，涵盖整车制造、无缝导轨、超级电容及运营。
• 技术突破：通过收购长春轨道客车和奥威科技，实现低地板有轨电车和超级电容技术的自主化。
• 项目进展：参与新津现代有轨电车示范线项目，形成一体化现代有轨电车解决方案。
• 业绩表现：2015年轨道交通和超级电容业务占总收入比例达22.73%，产业转型取得突破。

中国中车

• 技术领先：是国内最早进行现代有轨电车技术研发的公司，技术达到国际领先水平。
• 产品多样性：涵盖整车制造、零部件生产及整体解决方案，参与多个有轨电车项目。
• 国际出口：有轨电车出口至伊朗马沙德，氢燃料有轨电车实现全球首次商用。
• 行业地位：集团规模效应明显，具备较强的市场竞争力和影响力。

中国汽研

• 零部件优势：专注有轨电车关键零部件研发，实现70%低地板轻轨车齿轮传动装置国产化。
• 技术突破：与长客公司合作，成功开发关键零部件，拓展产品线。
• 市场拓展：产品应用于埃塞俄比亚等海外市场，提升国产化率。

风险提示

• 投资不及预期：有轨电车行业投资可能低于预期，需关注政策执行力度和市场需求变化。

投资评级

• 新筑股份：增持
• 中国中车：未明确
• 中国汽研：未明确

市场空间估算

• 城市类型：按城市大小分为一线、二线、三线及以下，共计129个城市。
• 规划里程：中期规划里程约5280公里，总投资约6336亿元。
• 远期潜力：预计未来有轨电车占城市轨道交通比例可达7%~10%，市场规模巨大。

行业趋势

• 发展加速：有轨电车建设速度加快，2016-2018年将是各地开通运营的密集期。
• 多样化应用：现代有轨电车适用于不同城市需求，包括独立式、主体式、延伸式和整合式等。

结论

现代有轨电车凭借其经济性、技术优势和政策支持，正成为城市公共交通的重要组成部分。未来，随着技术进步和政策推动，有轨电车市场有望持续增长，成为千亿级蓝海市场。相关企业如新筑股份、中国中车和中国汽研，因其在技术、市场和产品上的优势，将受益于行业发展。