20230414-远东资信-如何理解居民新增存款飙升__12页_492kb

概念界定与指标测算：
居民储蓄指收入扣除消费后的剩余部分，用于实物或金融投资；居民存款是金融投资中的一类资产。
“超额储蓄”指实际居民储蓄与基准预期储蓄的差值。以2013-2019年储蓄率趋势拟合2020-2022年，2022年末实际储蓄率为3347%，趋势值为3123%，超额储蓄率为224%。
2022年居民新增存款178372亿元，同比多增73970亿元，创历史新高。

存款增长的驱动因素：

• 收入增长放缓与消费萎缩：
  2022年居民人均可支配收入名义增长5.0%，实际增速2.9%，低于GDP增速；消费支出名义增长18.0%，实际下降0.2%。中低收入群体收入增速下滑显著，预防性储蓄增加。
• 房地产市场深度调整：
  供给端房企债务违约频发、期房停工导致“停供潮”；需求端政策未提振销售，2022年住宅销售面积同比降26.8%，个人住房贷款余额增速降至1.2%。
• 金融资产投资收益下行：
  A股2022年上证综指累计下跌15.13%，深证成指下跌25.85%；债市10年期国债收益率波动剧烈，理财产品净值普遍下跌，居民配置意愿降低。

关键结论与政策启示：
居民存款增长核心是收入增速与消费意愿同步疲软的结果，而非信用扩张或存款配置的主动选择。
2023年1-2月消费回升（社零同比+3.5%）与存款增长（同比+1.87%）同步，证明存款向消费转化不明显。
提振消费的根本在于居民收入修复，尤其是中低收入群体的收入增长回暖，而非依赖现有存款规模。