A股分红专题报告：历史、特征和高分红个股挖掘-20180114-国金证券-17页-1mb

A股现金分红特征与高分红策略分析总结

核心内容

本报告主要分析了A股现金分红的特征，探讨了高分红策略在2018年的重要性，并提供了高分红个股的挖掘建议。

主要观点

• 高分红策略重要性：

  • 外资话语权上升，偏好高分红绩优股。
  • 资本市场进入严监管时代，监管层高度重视现金分红。
  • 国企股权划转充实社保，分红成为主要收益来源。

• 分红的市场有效性：

  • 高分红组合长期跑赢市场，沪深300红利指数累计超额收益率达187.6%。
  • 现金分红的复利效应和长期稳定的基本面是其跑赢市场的主要原因。

• 分红政策与机制：

  • 监管层鼓励现金分红，未来可能出台更具约束力的政策。
  • 现行政策要求上市公司在再融资时满足分红比例要求。

关键信息

A股分红特征

• 分红比例：

  • A股整体股息率为1.67%，2016年度分红率为35.2%。
  • 过去五年平均每年有73%的A股公司进行现金分红，2016年达到76%。

• 行业分布：

  • 金融行业（特别是银行）股息率最高，近三年平均达2.49%（四大行高达4.84%）。
  • 消费行业（如家电、食品饮料）分红率较高，公司处于成熟期，现金流充裕。
  • 其他高股息率行业包括交通运输（0.92%）、公用事业（0.88%）、家电（0.88%）等。

• 盈利能力与成长性：

  • 持续分红的公司通常具有较强的盈利能力，近五年平均ROE为9.2%。
  • 成长性较好的公司较少分红，盈利多用于扩大生产投资。

高分红组合的有效性

• 长期表现：

  • 沪深300红利指数自2005年以来累计超额收益率为187.6%，考虑再投资后可达394.0%。
  • 过去十年沪深300指数28.5%的收益来自现金分红。

• 稳定回报：

  • 现金分红为投资者提供持续稳定的回报，有助于构建长期价值投资环境。

高分红个股挖掘

1. 历史高分红个股（近三年平均股息率较高）

• 个股名单：
  • 中国神华、双汇发展、上汽集团、哈药股份、格力电器、华能国际、方大特钢、农业银行、宇通客车、大秦铁路、工商银行、九牧王、中国银行、建设银行、宁沪高速、交通银行、华电国际、雅戈尔、京能电力、浙能电力、光大银行、中国平安、万科A、贵州茅台、民生银行等。

2. 分红总额较大的公司（近三年累计分红总额）

• 个股名单：
  • 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国神华、中国石油、中国石化、交通银行、招商银行、上汽集团、兴业银行、长江电力、中国人寿、格力电器、浦发银行、中国平安、万科A、光大银行、贵州茅台、华夏银行、北京银行、中国交建、伊利股份、五粮液等。

3. 未来有潜力高分红的公司（分红频率较低，但具备潜力）

• 个股名单：
  • 阳泉煤业、沈阳化工、东方集团、鄂武商A、阳光股份、山东路桥、安迪苏、恒源煤电、吉鑫科技、中国高科、海马汽车、鲁商置业、远兴能源、爱施德、创元科技、曙光股份、同济堂、华锦股份、振华重工、国新能源、武汉中商、国投资本、庞大集团等。

4. 上市以来从未分红的公司（“铁公鸡”）

• 个股名单：
  • 金杯汽车、ST山水、博信股份、祥龙电业、中核钛白、仰帆控股、园城黄金、*ST宝实、汉王科技、*ST皇台、山东金泰、中毅达、浪莎股份、商赢环球、国机通用、中国天楹、博通股份、万方发展、*ST金宇、ST紫学、运盛医疗、大晟文化、山东地矿、平潭发展、ST亚太、SST前锋、襄阳轴承、辅仁药业、中茵股份、文投控股、德展健康、天海投资、英特集团、通策医疗、金圆股份、山东路桥、远大控股等。

风险因素

• 分红相关政策实施推进不及预期。
• 上市公司现金分红不及预期。
• 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调等）。

投资建议

• 关注高股息率个股，如中国神华、双汇发展、格力电器等。
• 关注分红总额较大的公司，如工商银行、建设银行、农业银行等。
• 关注未来有潜力进行高分红的公司，如阳泉煤业、沈阳化工等。
• 对于从未分红的公司，需谨慎评估其未来分红能力。

结论

高分红策略在A股市场具有长期有效性，是价值投资的重要组成部分。持续分红的公司通常具有较强的盈利能力，而消费行业和金融行业是高分红的主要来源。随着监管政策的推动和外资的偏好，高分红个股值得重点关注。