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银河期货早盘观察总结（2026年9月1日至9月30日）

核心内容

本系列早盘观察报告聚焦于丁二烯橡胶（BR）及天然橡胶（RU/NR）的市场情况、重要资讯、逻辑分析和交易策略。整体来看，BR价格在9月波动较大，但总体呈现去库趋势，受供需变化、政策影响及市场预期等因素推动。RU和NR则受到国际供需、贸易政策及国内经济数据的影响，价格有所波动。

主要观点

1. 丁二烯橡胶（BR）

• 市场波动：BR价格在9月1日至9月30日期间波动明显，从14830点上涨至16155点，但整体呈现去库趋势，部分时间段出现下跌。
• 库存变化：BR国内库存持续去化，其中顺丁橡胶工厂库存连续6个月去库，贸易商库存连续3个月累库，总体库存量为3.75万吨，同比去库-12.0%，为2024年11月以来首次。
• 成本与利润：顺丁橡胶毛利出现下滑，部分企业亏损扩大，但丁二烯毛利有所回升，显示行业基本面有所改善。
• 供需关系：乘用车产量相对商用车增长，带动BR需求，而轮胎行业整体开工率放缓，影响BR需求端。

2. 天然橡胶（RU/NR）

• 价格走势：RU和NR价格在9月有所波动，部分时间段上涨，部分时间段下跌，整体呈现震荡趋势。
• 国际供需：天然橡胶进口量下降，显示国内需求疲软，但部分市场如越南、新加坡价格略有上涨。
• 政策影响：中美经贸磋商取得进展，但欧盟对华轮胎反倾销税生效，增加贸易不确定性。
• 市场预期：市场对橡胶的供需变化较为敏感，整体预期偏弱，但部分时间段因库存去化、成本上升等因素出现利好。

关键信息

市场价格

• BR：主力11合约在9月1日至9月30日期间多次波动，最高上涨至16155点，最低跌至14400点。
• RU：主力01合约在9月1日至9月30日期间价格波动较大，最高上涨至19665点，最低下跌至18775点。
• NR：主力12合约在9月期间价格上涨至16995点，但部分时间段下跌至16320点。
• 新加坡TF：主力合约价格在9月期间波动，最高上涨至249.5点，最低下跌至235.5点。

重要资讯

• 中美经贸磋商：取得实质性进展，包括降税、建立贸易理事会等，稳定市场预期。
• 新能源汽车发展：推动合成橡胶需求，但同时也带来技术挑战。
• 轮胎行业：面临成本压力，部分企业减产或停产，出口量增长但利润承压。
• 国内经济数据：用电量、房地产投资、制造业PMI等数据对橡胶市场产生影响，部分数据显示边际改善，部分则显示放缓。

逻辑分析

• 库存去库：BR库存持续去化，利多顺丁；RU库存相对稳定，NR库存略有去化。
• 需求变化：乘用车相对商用车增产，带动BR需求；轮胎行业整体开工率放缓，利空橡胶。
• 成本因素：炭黑、天然橡胶价格上升，推高制造成本，影响企业利润。
• 宏观经济：中美PPI连续下跌，利空商品；国内用电量、制造业PMI等数据对市场产生影响。

交易策略

单边策略

• BR：多数时间建议多单持有，止损设置在近期低位；部分时间段建议空单持有，关注高位支撑。
• RU/NR：整体建议观望，但部分时间段有上涨或下跌的信号，需关注市场变化。

套利策略

• BR与NR：建议观望，部分时间段有套利机会，但需关注市场走势。

期权策略

• BR：整体建议观望，关注市场波动。
• RU/NR：建议观望，避免过度交易。

作者信息

• 研究员：潘盛杰
• 投资咨询证号：Z0014607
• 期货从业资格证号：F3035353
• 联系方式：
  • 电话：166-2162-2706
  • 邮箱：panshengjie_qh@chinastock.com.cn

作者承诺

• 作者具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度分析市场。
• 数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论清晰准确。
• 报告内容仅作参考，不构成投资建议。