20240825-浙商证券-诺泰生物-688076.SH-诺泰生物2024H1业绩点评_更看好多肽驱动下_量价齐升_持续性_4页_479kb

诺泰生物2024年中业绩深度分析报道

核心业务亮点

成长性分析

◼ 截至2024年中，公司实现营收83.1亿（同比增长107.47%），归母净利润22.7亿（同比增长442.77%），单Q2季度各项指标创新高。
◼ 自主选择业务：上半年营收5.45亿（同比增119.76%），其中原料药37.7亿营收占比达45.3%，技术壁垒显著提升。

产品发展突破

◼ 2024年2月获取FDA DMF认证（替尔泊肽原料药），24H1新增醋酸西曲瑞克等4款原料药上市备案
◼ 全球战略布局：

• 欧洲：与多家头部药企达成Oral GLP-1类原料药合作
• 北美：获利拉鲁肽原料药美国上市许可
• 印度：首创利拉鲁肽中印度仿制药供应体系
• 国内：GLP-1创新药原料药及制剂战略合作

产能扩张进展

◼ 新建601多肽车间提前封顶，新增5吨/年产能
◼ 602车间2025年上半年投产，届时多肽类产能将再提升5吨/年
◼ 累计在手大订单576万美元，CDMO业务Q2开始贡献收入

盈利能力分析

毛利率成就

◼ 公司毛利率达67.32%，同比提升9.73个百分点
◼ 高毛利业务占比提升（自主选择业务毛利率70.85%，营收占比65.53%）
◼ 销售净利率27.87%，同比提升17.93个百分点

费用率分析

◼ 销售费率下降4.5个百分点至3.45%，研发费率上升3.58个百分点至1.353%

经营效率评估

周转率指标

◼ 固定资产周转率0.66次（前值0.47次）
◼ 应收账款周转率2.12次（前值1.82次）
◼ 存货周转率0.67次（前值0.52次）

投资评级展望

预测数据

◼ 调升2024-2026年业绩预期：EPS分别为1.85元、2.60元、344元
◼ 股价支撑：对应2024年PE仅33倍

风险提示

◼ 多肽产品价格波动风险
◼ CDMO业务客户关系稳定性
◼ 新产品研发进度不及预期

数据摘要

◼ 半年报亮点：营收增速107.47%，净利润增速超440%
◼ 研发进展：四项原料药获新注册，FDA DMF取得突破
◼ 经营亮点：现金流环比增长148.5%，资产周转率创新高

关键指标监控

◼ 营收增速：58.69%→75.07%
◼ 归母净利润增速：262.0%→148.94%
◼ PE估值：82倍→33倍