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2023年8月1日商品研究报告摘要：国泰君安期货所长早读

一、宏观与经济

• 国内经济与PMI数据：制造业PMI回升至49.3%，非制造业PMI和综合PMI继续扩张，经济复苏动能增强。
• 政策信号：国务院常务会议优化房地产政策，加强逆周期调节，提振市场信心。

二、品种分析

1. 多头策略推荐

• 铜（★★★★）

  • 宏观政策利好前置，全球铜库低，微观与宏观共振。
  • 操作建议：多单持有；国内仓单紧张，正套策略。

• 生猪（★★★★）

  • 生猪价格上涨，二次育肥入场，现货强支撑。
  • 操作建议：正套策略，关注短期高位。

• PTA（★★★★）

  • PX价格走强提振成本，PFN反套操作建议短期止盈。

• 菜粕（★★★★）

  • 美加菜籽减产预期叠加政策支撑，近强远弱格局维持，正套操作。

2. 多空博弈品种

• 苯乙烯（先锋关注）

  • 库存去化和下游复苏接续推价。
  • 操作建议：关注价格冲高风险。

• 玻璃（偏多震荡）

  • 明朗套利逻辑支撑短期偏强，震荡策略建议区间操作。

• 棕榈油（短期谨慎）

  • 供应端宽松节奏延续，短期震荡为主。

三、操作建议重点

• 宏观影响加剧

  • 美联储加息预期降温，油价偏强，利好能源品种。
  • 日本调整宽松政策，流向不改，警惕短期日元波动风险。

• 产业结构强势分化

  • 氧化铝突破2900支撑，库存改善支撑铝价。
  • 生猪波动性仍强，部分品种临近事件兑现风险（如LME锌锭交割）。

四、其他要点

• 库存与供需核心变化

  • 铜库存低、现货升水扩大，支撑价格底部。
  • 原糖进口量同比收缩，利多国内白糖。

• 走势归纳

  • ⚖️ 豆类：美豆天气扰动引发回调，国内维持震荡偏空。
  • 🔥 动力煤：供应结构性过剩预期施压，偏弱震荡。
  • 💧 United States 粮食强收，外盘推升国内商品 optimism。

五、策略总结（Contender）

• 🔰 多单：铜、PTA、生猪、菜粕；
• 🔰 空单：乙二醇、玉米、棕榈油、豆一；
• 🔰 结构: 铜偏多；锌、铝建议顺应趋势区间操作。

美联储最新表态支撑市场价格，国内政策松绑利多商品资产，关注旺季来临后的经济信心化为成交量兑现。部分品种（如甲醇、纯碱）在低库存下易出现联机震荡；谨防菲律宾、印尼棕榈盈余可能。