20260527-国信证券-晨会纪要_16页_353kb

晨会纪要总结

核心内容

1. 市场走势

   • 5月26日主要市场指数收盘情况：上证综指4145.37（-0.17%），深证成指15876.16（+0.12%），沪深300指数4947.84（+0.53%），中小板综指16328.04（-0.49%），创业板综指4703.43（-0.77%），科创50指数1867.70（-1.49%）。
   • 全球市场：道琼斯指数50461.67（-0.23%），纳斯达克指数26656.18（+1.18%），S&P500指数7519.12（+0.61%），法国CAC40指数8173.11（-1.03%），德国DAX指数25184.89（-0.8%），日经225指数64996.09（-0.24%），恒生指数25599.45（-0.02%）。

2. 基金指数

   • 债券基金指数3332.20（+0.08%），股票基金指数14769.44（+1.61%），混合基金指数13097.29（+1.58%）。

3. 汇率

   • 欧元兑美元1.16（-0.09%），美元兑人民币6.78（+0.04%），美元兑港币7.83（+0.02%），美元兑日元159.31（+0.24%）。

4. 非流通股解禁

   • 5月27日有多个公司非流通股解禁，其中邮储银行、西部证券、郑州银行等解禁数量较大，部分公司流通股增加比例达100%。

主要观点

宏观与策略

• 固定收益深度分析
  • 胜率与赔率是债券投资中的关键概念，胜率指利率方向判断，赔率指利率变化幅度。
  • BOLL指标可作为衡量胜率和赔率的工具，中轨方向代表胜率，上、下轨代表赔率。
  • 市场研究更关注赔率，可通过历史比较、利率波动率、基本面和政策面进行分析。
  • 风险提示：海外局势动荡，存在不确定性。

行业与公司

• 化工行业

  • 英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好中国制冷剂出口量价提升。
  • 国内制冷剂价格持续上涨，行业景气度延续。
  • 投资建议：关注巨化股份、东岳集团、三美股份等龙头企业。

• 社会服务行业

  • 外卖新规即将落地，东方甄选线下店开业，推动行业透明化。
  • 消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策监管变化是主要风险。
  • 投资建议：推荐三峡旅游、学大教育、华住集团-S、亚朵、携程集团-S、首旅酒店、锦江酒店、古茗、海底捞等。

• 交通运输行业

  • 美伊谈判接近达成协议，中通快递一季度实现量价齐升。
  • 油运市场供过于求，若霍尔木兹海峡恢复通行，运价有望冲高。
  • 投资建议：关注中远海能、招商轮船、中通快递、圆通速递、顺丰控股等。

• 哔哩哔哩-W

  • 广告收入增速亮眼，AI投入影响可控。
  • 预计2026-2028年收入分别为328/363/402亿元，经调净利分别为33/42/54亿元。
  • 风险提示：组织架构调整、宏观经济系统性风险。

• 唯品会

  • 穿戴类业务增长良好，杉杉奥莱持续快速增长。
  • 2026年收入增速预计在-5%到0%之间，但经调净利保持稳健。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级，关注杉杉奥莱的轻资产模式拓展。

• 网易-S

  • 游戏增值服务收入增长，经典游戏展现长期价值。
  • 毛利率提升，管理费用控制优秀。
  • 新游《遗忘之海》等将推动未来收入增长，维持“优于大市”评级。

• 汇川技术

  • 2025年营收净利双增，全面拥抱AI战略。
  • 新能源汽车业务和工业自动化业务增长显著，人形机器人业务布局加速。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级，下调2026-2027年净利润预测。

• 恒立液压

  • 液压龙头稳健增长，海外泵阀及丝杠业务加速推进。
  • 公司完成多个海外基地建设，参与大型工程项目。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级，上调2026-2027年净利润预测。

• 绿的谐波

  • 2026年一季度业绩快速增长，人形机器人优势持续巩固。
  • 技术研发和产能扩张推动业绩增长，上调2026-2027年净利润预测。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级，关注微型谐波减速器和行星滚柱丝杠业务。

• 聚和材料

  • Q1业绩亮眼，空白掩模板业务落地带来成长空间。
  • 海外放量和少银化趋势推动主业盈利提升。
  • 投资建议：上调2026-2027年净利润预测，维持“优于大市”评级。

• 科达利

  • 经营业绩稳健增长，机器人业务加速推进。
  • 公司与全球头部电池客户合作，布局人形机器人核心零部件。
  • 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。

• 同程旅行

  • 主业盈利能力优化，灵活应对行业逆风。
  • OTA业务和酒管业务表现良好，出境游增长势头强劲。
  • 投资建议：下修盈利预测，维持“优于大市”评级。

• 洽洽食品

  • 2025年积极变革，2026年经营状态持续改善。
  • 新产品线和渠道优化推动业绩修复，维持“优于大市”评级。

• 华电国际

  • 主业盈利能力修复，但投资收益拖累业绩增长。
  • 电价下降影响营收，公司提出高比例分红方案。
  • 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。

关键信息

• 市场波动：5月26日，上证综指微跌，深证成指微涨，其他指数如沪深300、中小板综指等也出现小幅波动。
• 商品期货：黄金、白银、铜等商品价格略有波动，部分商品如ICE布伦特原油价格下跌。
• 非流通股解禁：多只股票在5月27日解禁，部分公司流通股增加比例达100%。
• 全球市场：道琼斯指数下跌，纳斯达克指数上涨，S&P500指数小幅上涨。
• 基金指数：股票基金和混合基金指数均小幅上涨。
• 汇率波动：美元兑人民币小幅上涨，其他货币对汇率变动较小。
• 行业动态：多个行业如化工、交通运输、社会服务等均有重要动态和投资建议，重点关注龙头企业和新兴业务布局。
• 公司财报：哔哩哔哩-W、唯品会、网易-S、汇川技术、恒立液压、绿的谐波、聚和材料、科达利、同程旅行、洽洽食品、华电国际等公司均发布财报，分析其业绩表现及未来展望。
• 风险提示：各行业均存在不同风险，如政策风险、行业竞争加剧、宏观经济不确定性等。
• 投资建议：整体维持“优于大市”评级，关注业绩弹性大、增长确定性强的行业龙头及新兴业务。