20160306-东兴证券-宏观经济周报_政府工作报告布局2016_22页_1mb

政府工作报告布局2016总结

核心内容

2016年政府工作报告回顾了2015年的政府工作，制定了“十三五”规划的主要目标和重大举措，并展望了2016年重点任务。2016年被视为“十三五”规划的开局之年和结构性改革的攻坚之年。面对国内外经济不确定性增加和国内增速放缓的背景，政府强调在稳定经济增长的同时，推进全面经济改革，提升传统比较优势，挖掘经济增长新动能，提高要素配置效率，实现经济发展目标。

主要观点

1.1 经济增长目标区间化

• 经济增长目标：2016年GDP增长目标设定为6.5%~7%，首次出现区间化目标。
• CPI目标：消费者价格涨幅预计为3%左右。
• 就业目标：城镇新增就业目标为1000万，失业率控制在4.5%以内。
• 能耗目标：单位GDP能耗下降3.4%以上。
• 进出口目标：进出口保持平稳向好，国际收支基本平衡。

1.2 宏观经济政策稳增长与结构改革并重

• 财政政策：赤字率提高至3.2%，体现政府稳增长决心；继续减税减费，减轻企业负担；改革财税体制，优化资源分配。
• 货币政策：保持稳健略偏宽松，M2预期增长13%，社会融资规模增长13%；通过降准、MLF等工具引导货币信贷平稳适度增长，为结构性改革提供金融支持。

1.3 金融体系改革

• 深化市场化改革：推进人民币利率汇率市场化，建立多层次资本市场，提高直接融资比重。
• 加强监管：建立现代金融监管体系，实现风险全覆盖，减少监管套利和真空。
• 互联网金融与普惠金融：规范发展互联网金融，大力发展普惠金融和绿色金融，打通储蓄与消费通道。

1.4 供给侧改革持续推进

• 去产能：重点推进钢铁、煤炭等行业去产能，减少资源浪费。
• 去库存：通过棚户区建设等方式促进房地产去库存。
• 去杠杆：控制新增产能，淘汰落后产能，优化债务结构。
• 降成本：降低企业经营成本，提升市场活力。
• 补短板：加强基础设施、公共服务和民生领域建设，促进经济转型升级。

1.5 扩大内需

• 消费：挖掘新兴消费热点，如智能家居、个性时尚，增强居民消费信心。
• 投资：推动PPP模式、资产证券化等，吸引民间资本参与。
• 城镇化：解决农村劳动力就业与保障问题，推进户籍制度改革，促进消费与投资。

1.6 对外交流与合作

• “一带一路”建设：加强与沿线国家的基础设施合作，输出过剩产能。
• 国际产能合作：推动国际产能合作，提升对外贸易与投资质量。
• 自贸区谈判：以主动姿态参与贸易规则制定，提升国际竞争力。

关键信息

2.1 宏观政策与经济数据

• 降准政策：2016年3月1日起，央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放流动性，支持信贷增长。
• 货币政策导向：稳健略偏宽松，强调流动性合理充裕与传导机制效率。
• 2月PMI数据：制造业PMI为49.0，创2011年11月以来新低，连续七个月低于荣枯线；非制造业PMI为52.7，小幅回落。

2.2 外部经济环境

• G20会议：释放避免竞争性贬值信号，加强结构性改革讨论，增强市场信心。
• 美国经济：耐用品订单、零售销售、失业率等数据表现稳定，但PMI数据低于预期。
• 欧元区经济：零售销售回升，失业率降至2011年以来最低，但CPI仍为负。
• 日本经济：零售销售和工业产出数据有所回升，但整体仍偏弱。

宏观全景数据概览

3.1 流动性变化

• 短期利率：SHIBOR隔夜、1周、2周利率均下降。
• 国债收益率：3个月国债收益率震荡下降，1年期和10年期国债收益率震荡上升。
• 票据贴现利率：下降。
• 汇率：美元兑人民币中间价略有下跌，但受G20影响，外部环境相对缓和。

3.2 行业数据

• 煤炭：秦皇岛港煤库存微升。
• 有色金属：现铝、现铜、期铜、期铝价上涨，黄金COMEX价格上涨。
• 化工：烧碱、石脑油、尿素价格下跌，乙烯、沥青、橡胶、纯碱、PTA、涤纶短纤、TDI价格上涨。
• 钢铁：热轧卷板、螺纹钢、铁矿石价格上涨。
• 建材：水泥价格基本不变，玻璃价格指数略升，但市场信心下降。
• 房地产：主要城市商品房成交面积上升。
• 交通运输：铁矿石运费大多上升，但CCBFI和CCFI综合指数下跌。
• 食品价格：蔬菜价格指数下降，仔猪、猪肉、生猪价格上涨，豆粕、玉米价格下降。

分析师与联系人信息

• 谭松：宏观经济分析师，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120016，联系方式：010-66554042，邮箱：tansong@dxzq.net.cn。
• 萨日娜：经济学博士，财政部财政科学研究所，研究方向为财政理论与政策，联系方式：010-66554043，邮箱：sarn@dxzq.net.cn。
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，有6年审计经验，现任财务培训与信用债研究。

分析师承诺与免责声明

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行业评级体系

• 公司投资评级：基于6个月内股价表现与沪深300指数比较，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：基于6个月内行业指数表现与沪深300指数比较，分为看好、中性、看淡。