20260811-华泰期货-新能源及有色金属日报_高铜价对下游需求略有抑制_价格暂陷震荡格局_10页_1mb

铜市场分析总结

核心内容概述

2026年8月10日，沪铜主力合约震荡运行，开于108010元/吨，收于107850元/吨，跌幅0.51%。夜盘略有反弹，收于107450元/吨，涨幅0.16%。整体来看，铜价处于高位震荡格局，市场情绪偏谨慎。

市场动态

现货市场

• 沪期铜2608合约早盘呈现倒V走势，开盘107570元/吨，冲高至108000元/吨后回落，尾盘收于107770元/吨。
• 当月进口亏损约1090-1200元/吨，隔月Back月差为240-310元/吨。
• 台风影响华东地区仓储运输，短期支撑现货价格，但高铜价与交通限制抑制了下游采购。
• 好铜稀缺，升水较高，非标铜多贴水。
• 沪、苏铜库存增减对冲，整体供应压力不大。

重要资讯

• 地缘政治：美国要求伊朗就军事冲突中的损失进行赔偿，伊朗为开放霍尔木兹海峡开出更高筹码，谈判局势复杂。
• 货币政策：美国白宫国家经济委员会主任哈塞特认为AI将是未来两年最重要的政策议题，不排除降息可能。
• 矿端供应：
  • 刚果（金）禁止出口铜钴精矿，但预计影响有限，因精矿仅占该国铜出口总量的小部分。
  • 加拿大Ivanhoe矿业公司卡莫阿-卡库拉铜矿已将大部分精矿转化为阳极铜，而非直接外运。
• 冶炼恢复：印尼PT Freeport Indonesia计划9月重启Manyar铜冶炼厂，预计2027年底产能完全恢复。
• 消费端：
  • 铜下游终端处于传统消费淡季，高铜价抑制了下游批量采购，采购维持刚需。
  • 电力线缆板块分化，电网基建稳定，新能源储能和新能源车线缆需求韧性较强，但地产和民用家电线缆订单大幅收缩。
  • 漆包线下游订单量回落，库存天数上升。
  • 再生铜下游短期补库，但终端订单未同步改善，开工率仍偏低。
  • 铜管、黄铜棒等产品需求持续走弱，市场成交清淡。

宏观与产业影响

• 宏观情绪：中东地缘谈判缓和，压低通胀预期，弱化美联储加息预期，对铜价形成支撑。
• 产业支撑：铜矿TC持续走弱、智利矿山扩建停工、刚果金限制精矿出口，为铜价提供长期底部支撑。
• 库存变化：
  • LME电解铜库存减少4675吨至218300吨。
  • SHFE电解铜仓单增加75吨至23052吨。
  • 国内电解铜社会库存（不含保税区）为11.80万吨，较此前一周减少0.12万吨。
  • 保税区库存未提及具体变化。

市场策略

• 策略建议：铜价维持高位震荡偏强，整体趋势谨慎偏多。
• 套利策略：暂缓。
• 期权策略：卖出看跌。

风险提示

• 交割结束持仓退潮：交割结束后，持仓可能大幅减少，影响市场流动性。
• 流动性踩踏风险：市场可能因流动性不足而出现剧烈波动。

关键图表与数据

图表说明

• 图1：TC价格（美元/吨）显示铜矿加工成本持续走弱。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价，显示现货升水情况。
• 图3：精废价差，反映再生铜与精铜之间的价格关系。
• 图4：铜品种进口盈亏，显示进口成本与价格的对比。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量，反映市场参与度。
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差，显示市场预期。
• 图7：LME电解铜库存总计，库存下降显示市场紧张。
• 图8：SHFE电解铜仓单，仓单增加显示市场信心。
• 图9：国内社会库存（不含保税区），库存小幅下降。
• 图10：保税区库存，未提及具体变化。

表1：铜价格与基差数据

总结

铜价在高位震荡，市场情绪谨慎。短期内，高铜价对下游需求形成抑制，采购维持刚需，市场成交清淡。国内库存小幅下降，但整体供应压力不大，LME库存减少显示市场紧张。地缘政治和货币政策对铜价形成支撑，但消费端疲软限制价格上行空间。未来需关注物流恢复情况及下游需求变化，短期铜价波动区间预计在105600元/吨至110000元/吨之间。