20260125-海通国际-中国策略_春节红包行情蓄力稳行_科技与价值各有亮点_11页_1mb

中国策略总结

核心内容

本报告分析了当前中国股市的行情趋势及投资策略，指出市场正处于上行趋势中的阶段性震荡，重点在于结构性机会而非短期指数波动。建议投资者在行情震荡期间挖掘半导体等高科技领域的亮点，并提升港股高红利资产的配置比例。同时，关注A股航天军工等热门题材在回调后的分化与再配置机会。

主要观点

高科技方向

• 业绩超预期：继续关注年报预告业绩超预期的行业，如半导体、储能、电网设备、化工、创新药等。
• 政策引领：结合“十五五”规划相关产业方向，重点挖掘国防军工、国产算力/芯片、太空算力、可控核聚变等领域的龙头企业。

价值方向

• 持有黄金及相关权益资产：建议继续持有黄金及相关资产，以对冲市场波动。
• 布局低估值价值股：在震荡中择机布局基本面改善、性价比高的低估值股票。
• 港股红利资产：关注港股中具有业绩弹性的红利资产，如表1中列出的公司，它们在盈利预期、股息率、估值等方面具备吸引力。

关键信息

流动性数据

• 离岸人民币：升破6.95，中间价升破7.0，人民币升值趋势明显。
• 美元指数：单周下跌1.9%，至97.5。
• 国际贵金属：黄金上涨8.3%，白银上涨14.7%，贵金属市场表现强劲。
• 10年期美债收益率：冲高后回落，与上周基本持平。
• A股融资融券：本周前4个交易日流出66亿元，为2025年11月底以来首次出现周度流出。
• ETF资金流向：宽基ETF净流出3962亿元，行业ETF净流入581亿元，其中化工和半导体ETF流入显著。
• 港股南向资金：净流入回升至235亿元，资金回流科网板块，尤其是半导体方向。金融板块资金流入放缓，阿里、腾讯南向资金流入大幅减少，而泡泡玛特获资金持续加仓。

市场结构

• A股红利指数：2026年以来累计上涨约2%，明显落后于TMT指数的14%涨幅。
• 沪深300与中证500：沪深300上涨约2%，显著落后于中证500的15%涨幅，后续存在收敛空间。

风险提示

• 地缘政治冲突与贸易摩擦风险。
• 美联储降息不及预期风险。
• 中国经济复苏节奏和化债风险。

表格：港股红利资产（筛选条件：市值 > 100亿港元，盈利一致预期 > 5%，股息率 > 4%）

投资策略

• 结构性机会：关注半导体、储能、电网设备、化工、创新药等板块。
• 港股红利资产：增加对港股中盈利增速和股息率表现优异的公司配置。
• A股热门题材：等待航天军工等热门题材回调后的再配置机会。

风险提示

• 地缘冲突与贸易摩擦风险。
• 美联储降息不及预期风险。
• 中国经济复苏节奏和化债风险。

评级系统

• 相对评级：优于大市、中性、弱于大市。
• 基准指数：日本-TOPIX、韩国-KOSPI、台湾-TAIEX、印度-Nifty100、美国-SP500；其他中国概念股-MSCI China。
• 评级分布：截至2025年12月31日，优于大市占93.9%，中性（持有）占6.0%，弱于大市占0.1%。

其他重要信息

• 分析师认证：分析师周林泓、黄雨昕保证报告内容独立，无财务利益冲突。
• 利益冲突披露：HTI及其附属公司可能从事投资银行业务及做市，不保证报告内容与交易决定一致。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担使用报告所导致的损失责任。