20220213-中财期货-甲醇投资策略周报_煤价转弱_甲醇弱势下行_7页_1mb

甲醇市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：底部震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

甲醇期货价格上周震荡下行，主要受上游动力煤价格转弱影响。但基本面支撑较强，春节期间内地和港口库存累库幅度不大，节后下游企业复工带动现货价格相对坚挺。此外，国内宏观利好氛围改善，抑制了甲醇的下跌空间。后市来看，原油企稳反弹，动力煤下行动力不足，难以对甲醇形成负反馈，因此中期甲醇价格也难以大幅下跌，维持震荡走势。

煤价走势与甲醇影响

• 动力煤价格：上周国内动力煤价格转弱，主产区民营煤矿逐步恢复生产，供应增加，但下游用户观望情绪浓厚，仅部分化工用户有少量刚需释放。
• 甲醇利润：内蒙古地区煤制甲醇理论盈利为-792元/吨，较上周亏损略有扩大。
• MTO利润：甲醇价格下跌幅度大于PP，MTO利润反弹至350元/吨。

各地区甲醇价差分析

主要变化：CFR东南亚价格上升，CFR中国至东南亚价差扩大；江苏至内蒙古价差显著缩小，江苏至山东价差跌至0。

产能与开工负荷

• 全国甲醇产能：共计9786万吨，其中西北地区产能占5357.5万吨。
• 新增产能：2021年为甲醇新设备投产高峰期，新增产能约985万吨/年。
• 全国开工负荷：72.07%，较前一周下降0.55个百分点，较去年同期下降2.44个百分点。
• 西北开工负荷：85.33%，较前一周下降0.44个百分点，较去年同期下降0.89个百分点。
• 非一体化开工负荷：60.73%，较上周下降0.79个百分点。
• 本周检修影响：涉及8家装置，影响产量7.08万吨。

港口库存情况

• 沿海库存：截至2月10日为91.5万吨，环比节前增加9.5万吨，涨幅11.59%。
• 预计到港量：主港下周预计进口到港量在60.23-61万吨，2月中下旬进口船货明显增加。
• 各港口库存：华东公共仓储和重要下游工厂到港量稳定，华南到港量仍有限，改港卸货频繁。

下游需求分析

• 下游加权开工率：75.51%，较上周下降0.02个百分点。
• 主要下游占比：
  • MTO/MTP：58%
  • 甲醇燃料：17%
  • MTBE、醋酸：各6%
  • 甲醛：5%
  • 二甲醚：4%
  • DMF：1%
  • 其他：3%
• MTO/MTP开工率：87.48%，较上周上升1.42个百分点，部分装置重启及提负荷带动开工回升。

风险提示

1. 煤价大涨大跌：可能对甲醇成本端造成较大影响，利空。
2. 库存大幅增加：若库存持续上升，可能压制甲醇价格，利空。

重点关注

• 下游开工情况：MTO/MTP等主要下游开工率变化。
• 上游检修情况：影响产量的装置检修动态。
• 新产能投产：未来产能释放对供需格局的影响。

机构信息

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