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2013年9月27日申万策略周回顾与展望总结

核心内容

2013年9月27日，申银万国证券策略回顾与展望聚焦于国企改革这一大主题，并对多个行业进行了深度分析，包括煤炭、建材、家电、计算机应用、房地产、LED、大数据、银行、食品饮料、电力、医药等。

主要观点

1. 国企改革主题持续受关注

• 市场风险：九月末市场面临小风险，主要由于IPO重启预期和三季报业绩披露对“伪成长”股票造成冲击。
• 政策预期：三中全会的改革措施将逐步落地，但目前仍处于憧憬阶段，市场风险偏好阶段性下降。
• 市场印证：上海本地国有上市公司表现抢眼，如上海医药高管增持，验证了改革主题的市场表现。

2. 资金流动

• 大盘震荡下跌，资金加速流入医药生物、信息设备和食品饮料等板块。
• 加速流出建筑建材、房地产和交通运输等板块。

3. 经济数据与市场预期

• 9月汇丰PMI预览值51.2，显示经济环比改善，但中游工业品价格依然较弱。
• 9月经济数据若未能持续改善，将对市场复苏预期构成威胁。
• 10月经济数据将对市场形成重要影响，建议投资者密切关注。

关键信息

1. 煤炭行业

• 国际煤炭：澳煤运输瓶颈逐步消除，预计13-15年出口CAGR下降至3.2%。
• 国内影响：澳煤进口可能加速国内高成本煤矿退出，推动行业整合。
• 推荐公司：神华、伊泰等成本优势明显的公司有望实现涅槃。

2. 新型建材

• 政策推动：绿色建筑提升行业门槛，促进龙头企业成长。
• 推荐行业：防水材料、塑料埋地管、减水剂。
• 重点推荐：北新建材、开尔新材、东方雨虹、纳川股份、建研集团、龙泉股份等。

3. 家电行业

• 空调：8月产销数据大幅改善，内销增速显著。
• 投资建议：推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器等。
• 风险提示：气温下降、地产政策、原材料价格波动。

4. 有色行业

• 尾气催化剂：大气污染防治加强，汽车尾气催化剂市场迎来高速发展。
• 推荐公司：贵研铂业，预计未来5年销售收入增长至20亿元，年复合增速35%。
• 行业格局：市场呈寡头垄断，技术与认证壁垒高。

5. 移动支付

• 发展趋势：移动支付将取代银行卡，成为主要支付方式。
• 主要方式：NFC、短信支付、移动APP支付。
• 推荐方向：移动支付平台（号百控股）、NFC产业链（天喻信息、恒宝股份、硕贝德等）。

6. 房地产行业

• 再融资：32家房企公布再融资预案，融资总额达746.7亿元。
• 推荐方式：股权融资（华夏幸福、荣盛发展、阳光城、招商地产）、债权融资（铁岭新城、卧龙地产、渝开发）、优先股（信达地产、金融街、华发股份、首开股份）。

7. 电力行业

• 用电需求：8月用电量创年内新高，同比增长13.7%。
• 火电与水电：火电持续回升，水电受水情影响负增长。
• 投资建议：维持仓位，关注国电电力、华能国际等。

8. 食品饮料行业

• 品牌化趋势：大众食品品牌化时代来临，推荐乳制品、肉制品、膳食补充剂等。
• 重点推荐：伊利股份、贝因美、双汇发展、汤臣倍健、三全食品、中炬高新、涪陵榨菜、承德露露等。

9. 大数据行业

• 行业定义：大数据需超出常用软硬件环境，并需要处理数据。
• 国内现状：国内公司尚待培育，重点在数据处理能力。
• 投资建议：关注具备数据处理能力的公司，如三安光电、东方雨虹等。

10. 银行业

• 信贷回暖：实体经济信贷需求回暖，中小企业和个贷定价上升。
• 揽储压力：季末揽储大战对流动性造成冲击，短期对银行板块影响偏负面。
• 推荐公司：中行、工行、农行、建行等基本面稳健、防御性强的银行。

重点个股评价

1. 中国汽研

• 投资评级：买入。
• 核心业务：汽车技术服务，稀缺性强。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.53元、0.65元、0.81元。
• 推荐理由：公司成长性、盈利能力显著优于汽车零部件行业。

2. 奥飞动漫

• 投资评级：增持。
• 收购事件：收购资讯港及原创动力，提升品牌影响力。
• 盈利预测：上调14/15年EPS至0.62元和0.80元。
• 推荐理由：国内最具价值的动漫产业平台，具有长期成长空间。

3. 特变电工

• 投资评级：买入。
• 转型方向：新能源、国际化。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.55元、0.80元、1.12元。
• 推荐理由：转型成效初显，新能源与海外工程盈利能力增强。

4. 天士力

• 投资评级：买入。
• 收购事件：收购河南天地药业，丰富脑血管产品线。
• 盈利预测：上调2013-2015年EPS至1.12元、1.42元、1.73元。
• 推荐理由：产品梯队更完整，中药注射剂放量预期增强。

风险提示

• 经济风险：9月、10月连续两个月经济数据若未超预期，将影响复苏预期。
• 政策风险：美联储可能在年底开始削减QE，影响大宗商品价格。
• 行业风险：房地产调控、三季报业绩公布、移动支付竞争加剧等。

总结

本周市场受国企改革主题带动，震荡下行。投资者应关注三季报、IPO重启、美联储政策变动及政策性改革带来的机会。重点推荐国企改革受益企业、新能源、大数据、食品饮料、医药及具备成长性的新型建材、家电、银行等板块。建议投资者保持谨慎，关注政策与市场动态，把握结构性机会。