20230218-五矿期货-尿素周报_现货走弱_盘面反弹_基差修复_36页_4mb

尿素周报2023/02/18 总结

核心内容概述

本周尿素市场呈现现货走弱、盘面反弹、基差修复的特点。整体来看，供应端持续回升，需求端预期修复，但工业下游利润仍偏低，出口方面面临倒挂压力。

主要观点

• 现货市场：本周现货价格多数下跌，跌幅在50-80元/吨，周五有所企稳，涨幅10-30元/吨。
• 供应端：国内尿素开工率继续回升，日均产量超16万吨，总体供应充足。气头装置持续回归，煤制企业利润回升，气制利润小幅回落。
• 需求端：农业需求仍处于淡季，但存在持续修复预期；工业需求方面，复合肥开工率继续回升，但三聚氰胺仍处于亏损状态。
• 库存情况：企业库存环比下降5.64万吨，报94.94万吨；港口库存报18.1万吨，环比下降4.3万吨。
• 估值分析：尿素盘面估值相对中性，现货估值中性偏高。基差大幅修复，但同比仍处高位。
• 策略建议：短期建议观望为主，5-9仍以逢低正套为主，等待低位介入机会。

关键信息

1. 期现市场

• 基差：盘面反弹，基差大幅修复，但同比仍处高位。
• 价差：月差走强，尤其5-9价差显著扩大。
• 持仓与成交量：05合约持仓量和成交量均处于同期高位，市场活跃度较高。

2. 利润与库存

• 生产利润：整体较好，煤制企业利润回升，气制企业利润小幅回落。
• 企业库存：本周环比下降，港口库存也有所减少。
• 预收订单：预收订单天数减少，显示需求预期偏弱。

3. 供给端

• 产能变化：2023年新增产能主要集中在下半年，上半年供应压力相对有限。
• 开工情况：气头装置持续回归，国内尿素总体开工率维持高位。
• 检修情况：多企业进行政策性或故障性检修，部分装置长停，影响供应稳定性。

4. 需求端

• 农业需求：3-4月以底肥为主，6-7月为用肥高峰期，5月底前基本完成备肥。
• 工业需求：复合肥开工率回升，但利润维持稳定；三聚氰胺开工回升，但利润仍处于低位。
• 出口需求：外盘价格持续下跌，出口倒挂，出口利润为负，出口量有限。

产业链分析

价格走势

• 尿素价格在2023年预计较为健康，上半年因农需旺季和供应压力较小，库存有望去化，价格偏强。
• 下半年随着新产能投放和农需进入淡季，价格将逐步回落。

产业链特点

• 全球化肥需求最大的国家为中国、印度、美国、巴西，合计占全球需求的一半以上。
• 中国用肥旺季从3月持续至7月，印度滞后2-3个月，美国提前1个月，拉美地区旺季集中在8-9月。

数据支持

价格与利润数据

开工与库存数据

需求与出口数据

总结

尿素市场本周表现总体偏弱，现货价格下跌，盘面反弹，基差修复。供应端持续回升，气头装置回归，开工率维持高位，供应充足。需求端方面，农业仍处淡季，工业需求略有回升，但下游利润偏低。出口方面，外盘价格下跌，出口倒挂，出口利润为负，出口量有限。整体来看，当前尿素盘面估值中性，现货估值中性偏高，短期建议观望，5-9合约仍以逢低正套为主。