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策略日报（2025.12.15）：分水岭总结

核心内容概述

本日策略日报聚焦于市场多空分水岭的判断，分析了债市、股市、外汇和商品市场的走势，并结合国内外重要政策与事件，提出了相应的投资策略与风险提示。

一、大类资产跟踪

（一）利率债

• 走势：利率债反弹至前期压力位后，再次回落，长端利率债（如30年期国债）破位下行，符合市场预期。
• 判断：债市长期下跌趋势未改，未来仍可能继续下行。
• 目标位：三十年期国债的长期目标位在2024年9月30日的低点附近。
• 图表：图表1显示12月15日国债期货行情，图表2展示三十年期国债走势。

（二）股市

• A股：指数在上周五放量上涨后，今日继续调整，距离3850点支撑位较近，处于多空分水岭。
• 波动率：各大指数期权隐含波动率处于历史低位，且股指期权即将到期，变盘概率较高。
• 板块表现：
  • 领涨板块：保险、白酒、乳业、饮料制造。
  • 领跌板块：AI PC、AI眼镜、AI手机、半导体、通信设备等。
• 策略：关注保险、白酒板块的持续性，结合国内政策和美股风格切换的背景。
• 图表：图表3显示当日行业与概念表现，图表4展示上证指数分水岭位置。

（三）外汇

• 人民币走势：在岸人民币兑美元报7.0470，较前一日下跌78基点，但整体走势偏强。
• 中间价与离岸价：人民币中间价设定高于市场预期，离岸人民币罕见地升值超过中间价，显示市场对人民币升值的预期较强。
• 后续判断：人民币/美元预计震荡偏强运行。
• 图表：图表6展示离岸人民币升值情况。

（四）商品

• 整体走势：文华商品指数上涨0.13%，板块涨多跌少，新能源板块领涨，农产品板块领跌。
• 分析：白银、铜等上涨至技术压力位，追涨风险较高，建议观望。
• 新能源板块：多晶硅反内卷政策进入落地期，碳酸锂供给端出现利好，可能成为新的上涨动力。
• 后续判断：商品市场整体仍以震荡为主。
• 图表：图表7展示文华商品指数的震荡预期。

二、重要政策及要闻

（一）国内政策

1. 扩大内需战略：《求是》杂志发表习主席文章，强调扩大内需是长期战略，需加快补足消费短板，使内需成为经济增长主动力。
2. 磷酸铁锂涨价潮：头部企业已提价并扩产，涨幅约2000-3000元/吨，原材料成本上涨（如碳酸锂）是主要驱动因素。
3. 服务外包高质量发展：商务部等6部门发布行动计划，目标到2030年培育一批国际竞争力强的服务外包企业，推动数字化、智能化、绿色化发展。
4. 经济数据：11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，规模以上工业增加值增长4.8%，显示内需复苏缓慢，工业增速稳健。

（二）国外要闻

1. 美乌柏林会谈：取得“重大进展”，讨论内容聚焦领土、安全及俄罗斯资产问题，双方计划再次会面。
2. 美联储主席候选人：沃什胜选概率升至40%，哈塞特仍领先，反映市场对降息政策的预期。

• 图表：无具体图表。

三、交易策略

• 债券市场：继续看空，目标位为2024年9月30日低点。
• A股市场：关注保险、白酒板块的持续性，结合国内政策与美股风格切换，把握变盘机会。
• 美股市场：做多谷歌、苹果链，受益于AI泡沫论和美债熊陡引发的风格切换。
• 外汇市场：人民币震荡偏强，建议观望。
• 商品市场：建议观望，新能源板块可能引领上涨。

四、风险提示

1. 贸易战加剧：可能影响市场情绪与资金流向。
2. 地缘风险加剧：如美乌会谈进展不确定性。
3. 欧洲主权信用风险爆发：可能引发全球市场波动。

五、分析师信息

• 张冬冬：太平洋证券分析师，登记编号 S1190522040001
• 徐梓铭：太平洋证券分析师，登记编号 S1190525050001

六、免责声明

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七、研究院信息

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