汽车行业：后市场“黄金产业”掘金车检优质赛道-20200607-天风证券-46页_1mb

汽车后市场“黄金产业”掘金车检优质赛道总结

核心内容

汽车后市场是指汽车销售之后，围绕汽车使用过程的各种服务，是汽车产业链中利润最稳定的环节，约占总利润的60%-70%。随着我国汽车产业由成长期向成熟期过渡，汽车保有量及平均车龄持续增长，汽车后市场迎来蓬勃发展，其中车辆检测（车检）作为后市场的重要组成部分，具备广阔的发展前景和投资价值。

主要观点

• 车检为刚性需求：车检在车辆安全、环保、节能减排等方面发挥着关键作用，是汽车使用过程中的必要环节。
• 行业增长潜力大：随着汽车保有量的持续增长和车龄的提升，车检行业将进入总量扩张和集约发展阶段，市场有望突破千亿规模。
• 政策支持推动行业发展：自2014年起，国家逐步放开资本及价格管制，鼓励民营资本进入车检领域，加速行业整合与规范化。
• 商业模式向品牌化连锁发展：车检站运营成本固定，利润弹性较大，品牌化连锁模式成为提升行业集中度和盈利能力的重要手段。
• 数据价值提升：车检站作为车辆数据的“流量入口”，其获取的年检数据具有较高的商业价值，可用于二手车、保险、广告营销等领域。

关键信息

1. 车检是一门怎样的生意？

• 车检的重要性：车检在车辆安全、环保、节能减排中扮演“守门人”角色，需全面准确检验车辆性能。
• 车检分类：
  • 新车下线检测：验证新车是否符合国家标准，由主机厂购买设备进行检测。
  • 在用车检测：分为强制性检测（如年检）和非强制性检测（如维修、二手车评估等）。
• 车检站运营特点：
  • 成本固定，利润弹性大。
  • 以地理位置和服务质量为主要吸引因素。
  • 品牌化连锁是有效的商业模式，但需具备资源、运营和资本运作能力。
• 盈利测算：
  • 初始投资额约518.2万元。
  • 盈亏平衡点约为7629辆/年。
  • 第一年净利润约8万元，第三年可达189万元，收回投资时间约4.2年。

2. 行业天花板有多高？

• 行业驱动力：
  • 汽车保有量增长：预计中国汽车保有量将增长至5.0~5.5亿辆，车检市场空间将稳步扩大。
  • 车龄提升：中国平均车龄从2006年的2.6年提升至2019年的4.6年，仍有较大增长空间。
  • 政策红利释放：价格管制松动，车检费用有望上涨，行业进一步扩容。
• 市场空间预测：
  • 2020年车检市场规模约524亿元，预计2025年将达811亿元，年均增速9.1%。
  • 2032年前后有望突破千亿规模。

3. 谁有潜力成为行业龙头？

• 国际经验借鉴：
  • 发达国家车检行业：已形成高度智能化和网络化体系，如DEKRA、TÜV Rheinland、Applus+等。
  • 行业发展趋势：车检业务具备稳定性，通过并购和整合可快速扩大市场占有率。
• 国内发展路径：
  • 管理方式变革：从行政委托到资格管理，再到简政放权，推动行业市场化。
  • 行业集中度提升：当前格局分散，未来将向品牌化连锁和规模化发展。
• 潜在龙头筛选标准：
  • 政府资源广度：良好的政府关系是进入和运营的重要基础。
  • 运营管理深度：高质量服务和运营能力是吸引客流和提升盈利的关键。
  • 资本运作高度：具备较强资本运作能力的企业更有潜力成为龙头。

4. 风险提示

• 汽车销量下滑：可能导致车检需求增长不及预期。
• 市场竞争加剧：可能压缩车检站的盈利空间。
• 政策变化风险：国家对在用机动车检测政策调整可能影响行业发展。

总结

车检行业作为汽车后市场的重要组成部分，具备较高的盈利潜力和市场增长空间。随着政策支持、汽车保有量和车龄的持续增长，以及民营资本的加速进入，行业有望迎来整合和规范化发展。品牌化连锁模式将成为提升行业集中度和盈利能力的重要路径，同时车检站作为车辆数据的“流量入口”，其商业价值将进一步凸显。未来，具备较强政府资源、运营管理能力和资本运作能力的企业将更有机会在车检市场中脱颖而出，成为行业龙头。