20260331-银河期货-伊朗战争第五周市场追踪——会议纪要_14页_10mb

伊朗战争第五周市场追踪总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年3月伊朗战争对多个大宗商品市场的影响，涵盖航运、原油液化气、天然气、焦煤、铜、铝、镍等市场分析。核心关注点包括地缘政治冲突对供应链、价格走势、运价变化、库存调整及未来市场预期的影响。

主要观点与关键信息

一、航运市场

• 地缘动态：美伊谈判陷入僵局，胡塞武装加入战局，局势进一步升级。伊朗拒绝谈判，且对霍尔木兹海峡实施封锁。
• 地面战争风险：若美国推进登陆作战，主要目标可能为哈尔克岛、霍尔木兹海峡附近岛屿及恰巴哈尔港。当前霍尔木兹海峡通行量极低，仅部分船只能通过，且存在“软约束”风险。
• 替代方案与运价：主流航运公司避开霍尔木兹海峡，采用绕行好望角或海陆联运方案。波斯湾航线运价大幅上涨，4月CP价格可能进一步走高。
• 后市展望：短期远月合约存在上涨弹性，但04合约更依赖估值逻辑，预计震荡为主。中长期关注供应链重构及霍尔木兹海峡恢复情况。

二、原油液化气（LPG）市场

• 价格走势：受地缘冲突影响，LPG价格强势上涨，主要传导路径为原油→NGLS→丙丁烷。
• 伊朗出口情况：伊朗原油出口虽受阻，但出口量下降有限，主要依赖哈尔克岛及贾斯克码头。
• 曼德海峡风险：若曼德海峡被封锁，将导致约400万桶/日原油运输中断，加剧供应紧张。
• 后市判断：LPG价格在短期内受供应紧张支撑，若曼德海峡持续受阻，价格可能进一步上探120美元/百万英热以上。

三、天然气市场

• 供应损失：卡塔尔和阿联酋LNG供应受冲突影响，3月损失约700万吨，若冲突持续，每月或再损失700万吨。
• 分地区影响：亚洲地区（尤其是印度、巴基斯坦、中国）受影响最大，欧洲影响较小。
• 后市展望：天然气价格在战后保持偏高，短期因补库需求有所回落，但夏季和冬季可能因库存不足或天气因素出现大幅上涨，甚至接近俄乌战争时期的40美元/百万英热。

四、焦煤市场

• 替代逻辑：地缘冲突推动油气价格上涨，间接支撑焦煤需求，但影响程度有限。
• 基本面展望：国内焦煤供应有保障，但需求端受限，钢材需求疲软压制上涨空间。
• 后市判断：焦煤进入震荡调整期，上方1300压力较大，下方1130-1150支撑较强，建议波段操作。

五、铜市场

• 地缘影响：伊朗战争对铜的直接影响较小，但间接影响显著，如硫酸和废铜供应受限。
• 库存与价差：COMEX与LME价差收窄，国内库存见顶后加速去库，铜价在12500美元支撑位附近震荡。
• 后市展望：若战争快速解决，铜价可能进入震荡期；若战争长期化，可能受宏观和基本面双重冲击，需关注美联储政策及经济走势。

六、铝市场

• 最新事件：伊朗袭击阿联酋和巴林铝厂，引发市场对产能减产的担忧。
• 供应影响：本次袭击为直接减产，若减产规模超预期，将对价格形成支撑。
• 后市判断：若冲突缓和，需关注实际减产情况。若减产兑现，价格可能脉冲式上涨，但长期仍需关注金融属性对价格的影响。

七、镍市场

• 间接影响：中东冲突对镍影响较小，但通过硫磺供应及印尼政策间接影响成本和供应。
• 成本支撑：印尼硫磺进口依赖中东，若霍尔木兹海峡封锁，硫磺短缺可能影响MHP产量。印尼政策收紧，提高税收和控量，对镍矿及下游产品成本形成支撑。
• 供需矛盾：国内精炼镍产量上升，但消费下降，导致库存累积，对价格形成压制。
• 后市展望：若4月供应扰动兑现，叠加消费季节性转旺，供需可能边际收紧，价格或有支撑。

总结

伊朗战争对全球大宗商品市场造成显著扰动，尤其在航运、能源和有色金属板块。地缘冲突加剧了供应紧张，推动价格上行，但市场整体仍需关注基本面变化和宏观政策动向。短期来看，市场情绪主导价格走势，远月合约更具上涨弹性；中长期则需关注供应链重构及冲突缓和进程。各板块表现不一，但均存在波动风险，建议投资者灵活操作，控制仓位，关注关键节点和政策变化。