20250623-浙商证券-寒武纪-688256.SH-公司更新点评_定增加码研发_步入收获之年_3页_387kb

寒武纪公司投资总结

• 投资评级: 买入（上调），基于2025年全面收获预期。
• 公司动态: 6月4日公告拟募资不超过49.8亿元，投资大模型芯片和软件平台研发，进一步强化AI芯片技术实力。2025年第一季度营收环比增长12.4%，净利润环比增长31%，存货增加9.8亿元，财务表现积极。
• 财务预测: 预计2025-2027年收入分别为75.3亿元、134.6亿元、205.6亿元，同比增长541%以上；净利润分别为18.3亿元、28.2亿元、46.5亿元。对应PE估值从129倍降至51倍。
• 关键因素: 公司产品在互联网、运营商、金融等领域广泛应用，高档云端智能芯片迭代中，支持主流大模型训练和分布式计算，产能瓶颈缓解。
• 风险提示: 研发不及预期、下游需求不足、贸易政策风险等。