20260617-弘业期货-库存高位_沪铅反弹空间受限_13页_2mb

铅市场分析总结

核心内容概述

当前铅市场呈现供应压力缓解、需求淡季及库存高位的格局，导致沪铅反弹空间受限，整体或维持低位宽幅震荡走势。

加工费情况

• 国内铅精矿加工费：2026年4月国内铅精矿进口量约12.07万吨，环比上升15.01%。但国内铅精矿加工费持续回落，6月周度加工费为150-250元/吨，环比持平；月度加工费为150-250元/吨，环比减少100元。
• 进口铅精矿加工费：6月进口月度加工费为-160--130美元/干吨，环比下降10美元；周度加工费为-170--140美元/干吨，环比下降10美元。
• 加工费趋势：整体加工费处于低位并持续回落，显示铅矿进口量有限，难以扭转加工费下行趋势。

供应情况

• 原生铅产量：5月电解铅产量为35.52万吨，环比增加6.6%，同比增加7.25%，高于预期。预计6月原生铅产量将小幅下滑，但仍维持高位。
• 再生铅产量：5月再生精铅产量为18.99万吨，环比减少19.2%，同比减少15%。6月再生铅原复产计划较多，但由于行业亏损扩大及废旧电池流通量不足，复产节奏受限。
• 再生铅开工率：上周SMM四省再生铅周度开工率为29.7%，环比提升1.31个百分点。本周再生铅企业维持深度亏损，部分企业延迟复产，大型冶炼厂检修停产，供应压力阶段性缓解。
• 异常情况：华东某大型再生铅冶炼厂因停电事故全面停产，预计持续至本月月末，本月再生铅产出减少约6000吨。

消费情况

• 铅蓄电池开工率：SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为67.19%，环比上升1.5个百分点。主要因江西、江苏地区企业恢复生产，以及浙江、江西地区出口订单好转。
• 市场淡季：6月电动自行车、汽车蓄电池市场仍处淡季，部分企业为完成半年度产销计划而稳中有升，但终端市场消费低迷，后期或回归以销定产模式。

库存情况

• LME铅库存：截至6月12日当周，LME铅周度库存减少4475吨至30.58万吨，仍处于近五年来的绝对高位。
• 上期所铅库存：当周上期所铅库存增加3023吨至65185万吨，处于近四年偏高水平。
• 国内铅锭社会库存：截至6月15日，国内铅锭社会库存为6.78万吨，环比持平。
• 海外铅库存：海外铅库存高位小幅下降，但绝对值仍高，现货结构偏弱对铅价形成承压。

进出口情况

• 精炼铅进出口：进口数量持续增长，如2024年10月进口36,888.78吨，出口数量相对稳定，如2024年10月出口1,433.78吨。
• 进口亏损缩窄：沪伦比价震荡小幅回升，精炼铅进口亏损有所缩窄。

价格走势

• 铅现货基差：截至6月12日当周，国内铅现货基差贴水转为小幅升水，周末升水75元；伦铅现货贴水小幅收窄，周末贴水0.95美元。
• 铅价走势：整体铅价处于低位震荡状态，受高库存和需求淡季影响，反弹空间受限。

后期展望

• 供应端：再生铅供应压力阶段性缓解，但原生铅供应高位稳定，进口量受限，加工费下行趋势未变。
• 需求端：铅蓄电池消费仍处淡季，终端市场疲软，部分企业为完成半年度目标而生产，后期或回归以销定产模式。
• 库存端：国内库存维持偏高水平，海外库存仍处高位，对铅价形成压力。
• 结论：整体来看，铅市场供应压力有所缓解，但需求淡季与高库存仍限制沪铅反弹空间，预计铅价将低位宽幅震荡。

关键数据图表说明

• 铅精矿加工费：图表显示国内与进口加工费持续回落，表明资源缺口未改善。
• 原生铅产量：图表显示原生铅产量在2026年仍保持相对高位。
• 再生铅产量：图表显示再生铅产量波动较大，受亏损及废旧电池供应影响。
• LME铅库存：图表显示LME铅库存处于历史高位，对价格形成压力。
• 铅现货基差：图表显示现货基差贴水转为升水，市场预期有所变化。

数据来源

• 数据来源：wind、弘业期货金融研究院