20230130-太平洋-绝味食品-603517.SH-绝味食品_业绩利空出尽_长期展望积极_建议继续布局_4页_869kb

绝味食品（603517）总结

核心内容

绝味食品是一家在休闲食品行业具有较高知名度的企业，其股票代码为603517。当前目标价为66元，昨收盘价为54.48元，属于食品饮料板块下的休闲食品子行业。公司近期发布了2022年业绩预告，全年净利润预计为2.2-2.6亿元，同比下滑73%-78%，扣非净利润为2.5-2.9亿元，同比下滑60%-65%。尽管业绩承压，但分析师认为公司已度过至暗时刻，长期发展逻辑依然坚挺，建议继续布局。

主要观点

2022年业绩表现

• 收入：受疫情反复及放开影响，Q4最严重时闭店1000-2000家，但提价及世界杯活动有所提振，预计同店收入持平或小幅受损。
• 利润：Q4成本压力依然较大，开店补贴缩减，营销费用增加，导致利润尚未恢复至历史平均水平。
• 全年展望：全年收入增长预期为个位数，净利润为2.5亿元（中性预测）。

2023年展望

• 收入：计划净开店1500家，通过精细化管理和更巧妙的营销活动提升同店收入。
• 利润：随着成本端（如禽类养殖周期）高位盘整有所下行，费用端趋于正常，利润弹性显著。
• 预测：预计2023年收入达78.84亿元，净利润为10.37亿元，扣非净利润为10亿元。

长期发展逻辑

1. 短期：优化成熟市场门店，开拓空白区域门店，依靠管理能力输出，推动主业稳步增长。
2. 中期：进入品牌势能打造阶段，从渠道推力转向品牌拉力，已聘请长沙知名品牌营销总监，未来动作值得关注。
3. 长期：致力于打造“美食生态圈”，通过自主孵化新项目、投资并购等方式，输出供应链及管理能力，成为轻餐饮和特色餐饮的加速器。

关键信息

估值分析

• 历史估值中枢为35-40x，当前对应第二年估值为32x，处于历史较低水平。
• 若按照达美乐披萨成长后期估值体系，13%的收入增长和20%的利润增速，估值可稳定在40x左右。
• 给予2023年40x估值，目标市值为400亿至450亿元。

盈利预测与评级

• 2022-2024年收入增速：4%、16%、17%
• 2022-2024年净利润增速：-75%、316%、25%
• EPS预测：0.40元（2022E）、1.64元（2023E）、2.05元（2024E）
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价66元。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料等成本快速上升
• 食品安全问题

股票数据

主要财务指标

证券分析师信息

• 姓名：李鑫鑫
• 电话：021-58502206
• 邮箱：lixx@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190519100001

销售团队

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

研究院/机构业务部

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