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浙商早知道总结（2022年09月22日）

核心内容概览

本日浙商证券机械国防研究团队发布两份重要点评，分别针对天宜上佳（688033）和上机数控（603185），分析其最新动态及投资价值。

1. 天宜上佳（688033）点评

1.1 主要事件

• 公司于9月20日晚间发布公告，与北京京西重工有限公司的控股子公司**京西重工（上海）**签订《战略合作协议》，共同设计开发碳陶制动盘。

1.2 主要观点

• 协同效应显著：京西重工在制动系统与悬架系统领域拥有超过80年的研发经验，是全球知名高端底盘供应商，与天宜上佳合作将提升技术实力与市场拓展能力。
• 客户资源丰富：京西重工服务全球50多家优质客户，包括沃尔沃、宝马、奔驰、比亚迪、小鹏、蔚来等，具备强大的市场影响力。
• 业务进展明确：公司已收到某车企的定点通知书，预计2023年开始放量，2024年将迎爆发增长。
• 市场前景广阔：碳陶制动盘符合新能源汽车轻量化趋势，预计市场空间将从2021年的4.9亿元增长至2025年的58亿元。

1.3 投资机会与风险

• 投资机会：
  • 公司是国内唯一能同时生产碳陶制动盘和制动衬片的企业，具备行业领先地位。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为3.0/5.1/7.2亿元，同比增长分别为70%/71%/41%。
  • 当前PE估值为49/29/20倍，处于合理区间，维持“买入”评级。
• 催化剂：
  • 首个碳陶制动盘定点落地
  • 与京西重工的战略合作
• 投资风险：
  • 光伏热场竞争格局恶化
  • 汽车碳陶制动盘和军工业务进度不及预期

2. 上机数控（603185）点评

2.1 主要事件

• 上机数控将作为首家披露三季报的光伏企业，于10月10日发布业绩报告。

2.2 主要观点

• 上半年业绩强劲：Q1、Q2单季度分别达6.5亿元、9.2亿元，合计15.8亿元，硅片单W盈利超过1毛，且过去两年中7个季度单W盈利均在9分以上，处于行业领先水平。
• Q3业绩预期向好：预计公司单季度业绩提升，主要受益于切片产能提升、自给率提高及工艺优化。
• 未来增长潜力大：随着规模效应显现和切片自供率持续提升，公司有望进一步优化成本，提升盈利能力。
• 盈利预测上调：2022-2024年归母净利润上调至37/68/84亿元，同比增长分别为115%/85%/23%，PE估值为15/8/7倍，低于行业平均水平。

2.3 投资机会与风险

• 投资机会：
  • 产业链延伸带来新增长点
  • 三季报业绩有望超预期
  • 公司在光伏行业具备较强竞争力
• 投资风险：
  • 大幅扩产可能引发竞争格局恶化
  • 硅料价格波动可能影响终端需求
  • 技术迭代风险

3. 投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300指数+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

4. 风险提示与法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性及完整性不作保证。
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5. 浙商证券研究所信息

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