20181014-华创证券-建筑材料行业周报_水泥价格旺季中持续上涨_长三角大气污染治理方案出台_16页_1mb

报告摘要

本周建筑材料行业整体表现疲软，申万一级行业指数下跌8.06%，跑输沪深300指数0.26pct。水泥制造指数下跌4.64%，而其他子行业如玻璃制造、管材、耐火材料等跌幅均超过沪深300。水泥板块在整体下跌趋势中仍表现出相对收益，主要受益于需求回暖和错峰生产预期。

水泥行业旺季延续：2018年10月，全国高标号P.O42.5水泥均价为364.8元/吨，同比增长19.6%，1-10月累计均价同比增长22.3%。水泥价格在国庆节后继续上涨，主要上涨地区包括天津、山西、江苏、山东、安徽、广西和湖南，回落地区仅限贵州贵阳和遵义。
错峰生产预期支撑价格：北方地区将在11月初或中旬实行冬季错峰生产，预计后期供给收缩将推动水泥价格继续上涨。
区域表现差异明显：华东、中南地区景气度较高，推荐华新水泥、海螺水泥、万年青；西南地区水泥价格有所回落，但部分城市仍有上调计划；东北地区水泥价格基本稳定，但错峰生产时间延长可能影响需求。
玻璃行业利润改善：玻璃价格小幅下跌，但成本端保持稳定，利润自2018年第三季度以来有所好转。
玻纤行业稳中有升：2400tex缠绕直接纱价格稳定，中高端产品价格暂无调整，电子纱市场供需平稳。
新型建材表现稳健：伟星新材零售与工程并举，成长性稳定；中国巨石作为全球玻纤龙头，持续扩大中高端市场，盈利增长显著。

价格与需求：全国水泥价格继续上涨，需求环比向好，库位偏低，企业推动涨价。
区域表现：
- 华北：价格环比上涨1.76%，需求恢复，库存低位。
- 华东：价格环比上涨1.23%，工程开工率增加，需求回升。
- 中南：价格基本稳定，部分城市计划推涨。
- 西南：价格下跌，部分城市计划上调。
- 东北：价格基本稳定，但错峰生产时间延长可能影响需求。

公司名称	股价（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2018E PE（倍）	2019E PE（倍）	2020E PE（倍）	PB	评级
海螺水泥	35.35	5.4	6.0	6.32	6.55	5.89	5.59	2.1	推荐
华新水泥	21.16	3.02	3.32	3.65	7.01	6.37	5.8	2.66	推荐
万年青	12.7	1.9	2.06	2.12	6.68	6.17	5.99	2.51	推荐
冀东水泥	10.77	1.1	1.38	1.54	9.79	7.8	6.99	1.44	推荐
伟星新材	14.22	0.76	0.9	1.07	18.71	15.8	13.29	5.83	推荐
中国巨石	10.35	0.78	0.92	1.05	13.27	11.25	9.86	2.91	推荐