商贸零售及社会服务行业2022年策略报告：消费预期向好，布局高景气和改善板块-20211210-国元证券-41页_2mb

消费预期向好，布局高景气和改善板块总结

核心内容

2021年消费市场整体表现疲软，主要受到疫情反复及自然灾害影响，但部分细分板块表现较好，如黄金珠宝、医美、品牌化妆品等。2022年消费预期向好，疫情有效控制将推动线下消费场景恢复，PPI向CPI传导将使必选消费率先受益，“共同富裕”和货币宽松环境也有望促进消费持续增长。报告建议积极布局美容护理和黄金珠宝等景气度较高的板块，同时关注线下消费场景恢复带来的机会。

主要观点

• 2021年消费表现：整体疲软，但部分细分板块如黄金珠宝、医美、品牌化妆品等表现良好，商品零售好于餐饮消费，可选消费好于必选消费。
• 2022年展望：线下消费场景恢复，PPI向CPI传导将带动必选消费增长，“共同富裕”和货币宽松环境将推动消费持续增长。
• 化妆品行业：进入“品牌时代”，本土美妆集团崛起，新锐品牌加速洗牌，品牌化、产品力和复购能力成为关键。
• 黄金珠宝行业：消费景气度回升明显，婚庆需求后置、工艺进步、金价回落和投资需求共振推动结构性增长。培育钻石赛道兴起，技术进步和消费者教育将促进其市场渗透。
• 投资建议：重点推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、丽人丽妆、壹网壹创、嘉亨家化、周大生、迪阿股份、同庆楼、行动教育等公司。
• 风险提示：疫情反复、品牌竞争加剧、渠道转型不及预期、新品牌和新项目孵化不及预期。

关键信息

化妆品行业

• 行业现状：下半年增速有所调整，但品类渗透率提升和人均消费额增长的逻辑未变，长期景气无忧。
• 品牌发展：新锐品牌加速洗牌，本土美妆集团加大研发投入并积极调整产品结构，多品牌布局趋势明显。
• 渠道变化：线上渠道分散化趋势明显，抖音直播电商崛起，对淘系美妆造成分流；线下渠道整体萎缩，但大型连锁如屈臣氏、丝芙兰表现稳健。
• 投资建议：重点关注品牌商（珀莱雅、贝泰妮、华熙生物）、中游加工厂（青松股份、嘉亨家化）、美妆代运营（丽人丽妆、壹网壹创）。

黄金珠宝行业

• 行业景气度：消费景气度明显回升，黄金饰品消费结构性增长，钻石饰品进口强劲反弹。
• 渠道拓展：头部品牌通过省代模式加速渠道下沉，培育钻石赛道兴起，技术进步和消费者教育推动市场渗透。
• 投资建议：关注头部品牌（周大生、迪阿股份）及新兴赛道（培育钻石）。

社会服务行业

• 行业表现：随疫情恢复，餐饮、线下管理教育等板块有望受益。
• 重点推荐：宴会连锁龙头同庆楼、管理教育培训龙头行动教育。

附表及图表

• 重点公司盈利预测：包括贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份、丽人丽妆、嘉亨家化、周大生、行动教育、同庆楼、丸美股份、青松股份、壹网壹创、孩子王、奈雪的茶等。
• 图表目录：涵盖多个行业表现、消费数据、渠道变化、品牌动态等，为分析提供数据支持。

结论

报告整体认为，随着疫情的有效控制和政策环境的改善，消费市场将逐步恢复，建议投资者积极布局景气度高的细分消费板块，如美容护理和黄金珠宝，同时关注线下消费场景恢复带来的投资机会。