20260825-国信证券-兆易创新-603986.SH-利基存储景气度持续_2Q26扣非归母净利润环比增长146_7页_592kb

报告摘要

兆易创新（603986.SH）在2Q26季度实现显著业绩增长，扣非归母净利润环比增长146%，达到34.73亿元，营收为73.78亿元，同比和环比分别增长229.18%和76.16%。综合毛利率为66.57%，同比提升29.55个百分点，环比提升9.49个百分点。

公司主要产品包括存储器、微控制器（MCU）、传感器和模拟产品，其中存储器分为NOR Flash、SLC NAND Flash和DRAM，MCU包括ARM和RISC-V内核产品，传感器涵盖触控、指纹识别等，模拟产品包括电源、驱动、电池管理等。

利基型DRAM：因行业头部厂商减产或停产，导致产能缺口，公司1H26实现量价齐升，毛利率显著提升。
SLC NAND Flash：受益于国际大厂削减2D NAND产能，公司SLC NAND Flash产品在1H26量价齐升，毛利率提升，且在AI手机、AIPC、汽车、机器人等领域拓展顺利。
NOR Flash：产品在多个应用领域实现销量增长，价格温和上涨，带动整体营收增长。

年份	营业收入（亿元）	同比增速（%）	扣非净利润（亿元）	同比增速（%）	毛利率（%）	PE倍数
2024	75.66	28%	11.03	584%	38%	246.4
2025	92.03	25%	16.48	49%	40%	165.8
2026E	297.30	223%	142.14	762%	66%	20.2
2027E	369.10	24%	165.99	16.8%	62%	17.3
2028E	420.39	14%	174.58	5%	58%	16.4

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
每股收益（元）	1.66	2.47	20.26	23.65	24.88
毛利率（%）	38%	40%	66%	62%	58%
EBIT Margin（%）	11%	16%	53%	50%	46%
ROE（%）	7%	9%	46%	37%	29%
P/B	16.5	14.4	9.2	6.3	4.8
EV/EBITDA	237.7	148.0	18.0	15.6	14.9