2025-06-15-Jefferies-英国房屋建筑商_预测数据包以及我们在过去几周的收获_38页_1mb

UK Housebuilders: Forecast Datapack and What We Have Learnt In the Last Weeks

核心内容

本报告分析了英国房屋建筑商近期的市场表现、财务预测和行业动态，重点在于市场趋势、公司运营状况以及政策变化对行业的影响。尽管市场存在季节性放缓，但整体仍显示出一定的增长潜力。

主要观点

• 市场表现：英国房屋建筑商在过去一周中表现优于FTSE指数，尽管目前以2026年的PNTAV价格计算存在约8%的折价。
• 交易动态：交易表现“坚实但不耀眼”，但管理层对未来的信心提升，特别是随着抵押贷款利率的下调和政策不确定性减少。
• 订单情况：随着订单簿逐渐覆盖2025年的交付，行业共识在增长和现金流方面变得更加积极。
• 关键股票：Persimmon和Bellway被列为首选，因其良好的增长前景和相对较高的估值。

关键信息

1. 公司评级和价格目标

2. 财务指标

3. 政策影响

• 租金结算：新的10年租金结算政策为住房协会提供更强的融资能力，这将有助于启动更多项目。
• 社会租金比例：政策中对社会租金（占市场租金的50%）的重视可能限制房屋建筑商的经济激励，从而影响销售速度。
• 伦敦市场：政策对伦敦市场影响更大，因为该地区有更高比例的可负担住房，且住房协会的资产负债表更为脆弱。

4. 行业动态

• 抵押贷款利率：过去一个月抵押贷款利率下调了10-15个基点，有助于改善行业流动性。
• 经济不确定性：TACO观点的释放减少了部分经济不确定性，为行业带来积极影响。
• 公司动态：Barratt Redrow和Persimmon的利润警告已得到缓解，管理层表示不改变成本通胀预期，这有助于市场信心。

5. 预测调整

• Bellway：仅小幅调整了预测，显示出相对稳定的经营状况。
• Crest Nicholson：下调预测，但认为这一战略调整对利润有积极影响。
• Vistry：上调价格目标，认为政策变化对其有中长期积极影响。

重要事件日历

• 6月18日：GfK消费者信心指数
• 6月25日：建筑安全修复
• 6月30日：Nationwide房价、BoE抵押贷款批准
• 7月10日：BoE信贷条件
• 7月18日：Barratt Redrow交易更新
• 8月5日：UK CIPS建筑PMI
• 8月12日：Bellway交易更新
• 8月19日：Persimmon 1H25更新

未来展望

整体来看，尽管存在季节性放缓，但随着政策的逐步落实和市场信心的恢复，英国房屋建筑商有望迎来相对稳健的夏季交易。未来重点在于政策执行细节、成本通胀控制以及市场对可负担住房政策的反应。