行业景气观察：7月CPI同比增幅扩大，汽车产销同比降幅扩大-240814-招商证券-34页_1mb

7月CPI同比增幅扩大，PPI与前值持平，行业景气度分化

核心内容概述

2024年7月，中国CPI同比增幅扩大至0.5%，高于市场预期，而PPI同比维持在-0.8%，与前值持平。整体通胀延续温和回升趋势。其中，CPI食品项价格改善显著，主要由猪肉、蔬菜等价格上涨带动；PPI方面，石油天然气开采、煤炭开采、有色金属采选业等价格有所回升。然而，部分行业如汽车、机械等仍面临价格下行压力，显示内需回升动能偏弱。

主要观点

1. 消费领域

• CPI改善：7月CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.2%，主要由猪肉和蔬菜价格推动，其中猪肉价格同比上涨20.4%，蔬菜价格指数上涨87.96%。
• 内需偏弱：尽管处于暑期出行旺季，但交通工具、通信工具CPI同比降幅扩大，显示出行消费和购买需求尚未完全恢复。
• 养殖业回暖：生猪养殖利润扩大，肉鸡苗和鸡肉市场价上涨，蔬菜、棉花价格上涨，玉米价格下跌。
• 影视行业疲软：电影票房收入、观影人数、上映场次均环比下行，反映消费意愿不足。

2. PPI结构性改善

• 生产资料价格回升：石油天然气开采、煤炭开采、有色金属采选业等PPI同比增幅扩大，显示海外输入价格因素对国内通胀有拉动作用。
• 化学原料制造业：7月PPI同比由负转正，实现自2022年9月以来首次转正。
• 化学纤维制造业：PPI同比改善至1.3%，显示部分化工品价格上涨。

3. 资源品价格波动

• 钢材价格下行：螺纹钢、钢坯价格均下跌，库存有所下降，但唐山钢坯库存小幅上升。
• 煤炭价格下行：秦皇岛山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价均下跌，焦炭、焦煤期货结算价也下行。
• 水泥价格下行：全国水泥价格指数和熟料价格指数均小幅下跌，反映需求疲软。
• 玻璃价格上行：玻璃价格指数上涨0.17%，但玻璃期货结算价下跌4.99%。

4. 原油市场

• 国际原油价格上涨：Brent原油价格周环比上涨9.27%，WTI原油价格周环比上涨7.04%，显示全球能源市场回暖。
• 化工品价格分化：有机化工品价格涨少跌多，天然橡胶、燃料油涨幅居前，PVC、DOP、甲醇跌幅居前。

关键信息

信息技术

• 半导体指数上行：费城半导体指数、台湾半导体行业指数周环比分别上涨8.20%和7.32%，显示行业景气度有所改善。
• 存储器价格波动：64GB NAND flash价格环比微涨，32GB、8GB、16GB DRAM价格均下跌，NAND和DRAM指数环比下行。

中游制造

• 新能源汽车：7月新能源汽车产销同比分别增长22.3%和27%，但三个月滚动同比增幅收窄，市场占有率提升至43.8%。
• 动力电池和储能电池：产量同比增速扩大，但装车量同比增速收窄，显示需求增长放缓。
• 光伏行业：硅片价格上行，组件价格与上周持平，反映产业链部分环节回暖。
• 汽车产销：7月汽车产销同比分别下降4.8%和5.2%，三个月滚动同比由正转负，显示行业仍处调整期。
• 机械行业：挖掘机开工小时数同比降幅收窄，显示部分行业需求有所恢复。

公用事业

• 天然气价格上行：我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均上涨，显示能源价格回升。

金融地产

• 房地产市场疲软：土地成交溢价率、商品房成交面积均下行，二手房挂牌量指数也下降。
• 金融指标上行：SHIBOR利率、国债收益率均上行，显示市场流动性偏紧。

行业景气度变化总览

风险提示

• 产业扶持不及预期：部分行业可能因政策力度不足导致景气度未达预期。
• 宏观经济波动：内需恢复缓慢可能影响整体价格走势。

结论

7月CPI同比增幅扩大，PPI与前值持平，显示通胀温和回升。必需消费领域价格回升显著，而中游制造和上游资源品价格则呈现分化趋势。需关注政策对内需的拉动作用，短期可重点关注价格回升确定性高的必选消费领域如养殖、天然气等。