20170907-信达证券-传媒行业深度研究报告：复盘2017ChinaJoy：价值驱动，泛娱乐四大商业模式清晰浮现_29页_6mb

2017ChinaJoy复盘：价值驱动，泛娱乐四大商业模式清晰浮现

核心内容概述

2017ChinaJoy以“泛娱乐”为主题，吸引了近1000家展商、100余场同期活动，观展人数达到34.27万人次，创历史新高。此次展会不仅展现了泛娱乐行业的繁荣，也揭示了四大清晰的商业模式，为行业未来发展提供了方向。

主要观点

• 泛娱乐行业增长迅速：2016年泛娱乐产业总产值约为4155亿元，2017年预计将达到4800亿元，增速超过15%。
• 资本退潮，精品IP价值凸显：IP热潮在资本退潮后回归理性，精品IP通过垂直化发展，成为影游联动的优质内容。
• 亚文化与衍生品结合：亚文化细分市场潜力巨大，衍生品作为变现方式已成熟，尤其在二次元用户中具有强大市场吸引力。
• VR线下娱乐兴起：VR技术在2017年第二季度投资回升，VR网吧、体验点、主题乐园等模式展现出线下流量变现的潜力。
• 直播+电子竞技成为主流：直播平台纷纷转向电子竞技内容，以应对监管趋严和盈利压力，形成体育赛事的盈利模式。

关键信息

1. 2017ChinaJoy数据亮点

• 观展人数：34.27万人次，创历史新高。
• 展商数量：近1000家，其中30家为申万传媒行业A股上市公司。
• 同期活动：100余场，涵盖游戏、动漫、影视、音乐等多个领域。

2. 泛娱乐四大商业模式

模式一：精品IP + 影游联动

• IP价值回归：资本退潮后，精品IP成为市场关注的焦点，其价值通过影游联动实现变现。
• 垂直IP发展：随着受众垂直化，精品IP更加聚焦特定用户群体，形成差异化竞争力。
• 影游联动优势：影视与游戏内容高度关联，受众可高效转换，影响力叠加增长。

模式二：亚文化 + 衍生品

• 亚文化市场潜力：亚文化细分市场空间巨大，尤其在二次元领域，衍生品成为重要变现途径。
• 衍生品商业模式成熟：衍生品收入经过市场检验，如好莱坞电影衍生品收入高达57亿美元。
• 市场反响热烈：哔哩哔哩、暴走漫画等亚文化企业衍生品展台人气高涨。

模式三：VR + 线下娱乐

• VR投资回升：2017年二季度VR/AR投资企稳回升，显示行业信心。
• 线下VR产品多样：包括VR网吧、体验点、主题乐园等，满足不同消费场景。
• VR主题乐园前景乐观：结合IP和先进技术，有望成为主题公园的盈利增长点。

模式四：直播 + 电子竞技

• 直播平台转型：前10名直播APP中8个主打电子竞技，成为主流内容。
• 监管趋严推动转型：政策对直播内容的监管趋严，电子竞技成为合规选择。
• 移动端电竞成长性好：2017年1-6月移动电竞收入达176.5亿元，同比增长100.6%。

风险因素

• 市场风险：中国互联网行业寡头格局下，市场突围面临较大竞争压力。

附录信息

表目录

• 表1：2017ChinaJoy官方活动一览。
• 表2：2017ChinaJoy参展申万传媒类A股公司一览。
• 表3：海外VR主题乐园概览。
• 表4：中国直播APP前十名（截止2017年6月4日）。

图目录

• 图1：2012-2017ChinaJoy观展人数。
• 图2：2017ChinaJoy观展人数达34.27万人次。
• 图3：微软游戏开发者大会现场。
• 图4：阿里巴巴游戏生态晚会现场。
• 图5：2010-2017ChinaJoy主题。
• 图6：哔哩哔哩女性向垂直IP《梦王国与沉睡的100王子》推广。
• 图7：空中网展台专注于军事垂直领域。
• 图8：精品IP影游联动优势循环示意图。
• 图9：索尼展台《大圣归来》VR特别体验现场。
• 图10：万代南梦宫《航海王》展台。
• 图11：上海美术电影制片厂经典动画IP人物形象海报。
• 图12：衍生品主要类型。
• 图13：2017ChinaJoy暴走漫画售区。
• 图14：2017ChinaJoy哔哩哔哩周边销售现场。
• 图15：电影《钢铁侠》衍生品类型。
• 图16：阿里影业授权《三生三世十里桃花》衍生品天猫销售页面。
• 图17：2013-2017中国二次元用户规模及增长率。
• 图18：二次元游戏玩家其他爱好占比情况。
• 图19：中国影视巨头布局电影衍生品产业基本情况。
• 图20：2017年上半年VR/AR/MR投资领域分布。
• 图21：2017年1月英特尔CEO展示VR产品。
• 图22：2017ChinaJoy观众在NVIDIA展台体验HTC Vive设备。
• 图23：2017ChinaJoy索尼展台前排队体验PSVR游戏的人群。
• 图24：2017ChinaJoy虚拟太空舱体验区。
• 图25：2017ChinaJoyVR骑马体验区。
• 图26：三类VR线下商业模式。
• 图27：中国联通在2017ChinaJoy上的电子竞技擂台。
• 图28：熊猫直播在2017ChinaJoy设置的电子竞技擂台。
• 图29：2016/2017年1-6月中国电子竞技实际销售收入。
• 图30：2017年1-6月中国游戏市场实际收入分布。
• 图31：电子竞技+直播的商业模式。
• 图32：守望先锋2017世界杯参赛队伍。
• 图33：移动电竞比赛现场。

研究团队简介

• 郭荆璞：首席分析师，专注于能源化工行业，具有证券投资咨询执业资格。
• 温世君：研究助理，传媒行业研究，拥有北京大学哲学硕士学位，具备丰富的行业研究经验。

分析师声明

• 所有分析师均具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，反映个人研究观点。

免责声明

• 本报告由信达证券制作并发布，仅提供给签约客户，不面向公众。
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评级说明

• 股票投资评级：基于沪深300指数，分为买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，反映行业指数与基准的比较。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事，充分了解市场风险。