20260906-广发期货-贵金属周报_宏观不确定性有待落地_贵金属大跌后回升波动仍反复_39页_4mb

贵金属周报总结

核心内容

本报告分析了2026年9月6日当周贵金属市场走势及未来展望，指出当前市场面临宏观不确定性、美联储政策、供需变化及资金情绪等多重因素影响。整体来看，贵金属价格在经历短期下跌后出现回升，但市场波动性仍较高，需谨慎对待。

主要观点

• 宏观经济：美国经济活动温和放缓，但通胀仍相对顽固，尤其是能源价格支撑。美联储官员对通胀风险的重视可能推动9月加息，增加贵金属短期压力。
• 货币政策：美联储在杰克逊霍尔会议后，承认通胀偏高并强调利率仍是主要政策工具，政策倾向偏鹰派。然而，由于宏观因素反复和内部分歧，最终决策仍需观察下周通胀数据。
• 资金情绪：黄金ETF持仓有所增加，反映投资者对金价后市的看好；白银ETF持仓减少，显示市场对白银的配置相对谨慎。
• 贵金属价格走势：黄金价格在50日均线上方存在支撑，白银波动更大；铂金和钯金价格均有所下跌，但钯金跌幅更大。
• 供需分析：全球黄金需求有所下降，但央行购金力度增强；白银供应缺口仍存，但库存增加反映需求疲软；铂金和钯金供应短缺持续，但部分需求有所回升。

关键信息

一、本周行情回顾

• 黄金：

  • COMEX黄金主力收盘4477.20美元/盎司，累计下跌0.60%。
  • 沪金2610收盘965.96元/克，累计下跌3.33%。
  • 伦敦金收盘4430.52美元/盎司，累计下跌0.52%。
  • 上金所黄金TD收盘965.00元/克，累计下跌2.59%。

• 白银：

  • COMEX白银主力收盘66.820美元/盎司，累计下跌0.40%。
  • 沪银2610收盘16250元/千克，累计下跌5.61%。
  • 伦敦银收盘66.194美元/盎司，累计下跌0.21%。
  • 上金所白银TD收盘16236元/千克，累计下跌3.60%。

• 铂金与钯金：

  • NYMEX铂金主力收盘1828.50美元/盎司，累计下跌0.27%。
  • PT2610收盘441.95元/克，累计下跌4.54%。
  • NYMEX钯金主力收盘1400.00美元/盎司，累计下跌3.18%。
  • PD2610收盘324元/克，累计下跌1.74%。

二、资金面与持仓分析

• ETF持仓：
  • 全球最大SPDR黄金ETF基金持仓增加9.7吨，反映投资者对黄金的配置意愿增强。
  • 全球最大SLV白银ETF基金持仓减少22.5吨，显示白银配置相对谨慎。
• 投机持仓：
  • CFTC黄金期货投机净多头减少7976手，结束连续4周增长。
  • CFTC白银期货投机净多头减少1475手，结束连续3周增长。
• 库存变化：
  • 国内白银库存总体增加，上期所库存维持在一年高位。
  • 伦敦白银库存上升至28210吨，显示白银实物需求疲软。

三、贵金属产业链数据

• 黄金需求：
  • 2026年二季度全球黄金总需求941.8吨，环比下降21.2%，同比下降13%。
  • 央行购金289吨，同比大增62%，显示对黄金的配置需求仍在。
  • 黄金ETF净流出45吨，反映投资者信心波动。
• 白银需求：
  • 全球白银供应增长，但需求受工业和投资需求拖累，仍处于供应缺口状态。
  • 7月我国未锻造白银出口量回落，银粉进口量回升。
• 铂金与钯金：
  • 2026年一季度全球铂金供应54吨，需求45吨，盈余9吨。
  • 钯金需求受价格下跌影响，投资需求流出，但化工、医药等行业的需求改善可能推动铂钯价格回升。

四、宏观基本面分析

• 美国经济数据：
  • 8月ISM制造业PMI降至54.6，新订单指数回落至53.7，就业人数增长但增速放缓。
  • 零售销售7月环比下降0.6%，汽车和网络零售是主要拖累因素。
  • 非农就业人数新增16.2万，远超预期，显示经济仍具韧性。
• 通胀数据：
  • 7月美国CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.5%。
  • 能源价格环比下降1.5%，成为通胀回落的主要因素。
• 美联储政策：
  • 美联储对通胀风险的重视可能推动9月加息。
  • 美元指数承压，但因财政赤字压力，加息动力有所减弱。
• 欧洲经济数据：
  • 欧元区综合PMI升至52.1，制造业PMI创2022年以来新高。
  • 欧元区CPI同比上涨3.3%，能源价格飙升推动通胀。
  • 欧央行可能在9月再次加息，以应对通胀压力。

后市展望

• 黄金：价格在50日均线上方存在支撑，若价格稳定在4300美元/盎司上方，可能延续反弹趋势，建议逢低轻仓买入或逢高卖出虚值看跌期权。
• 白银：价格区间在64-70美元（15500-17000元），波动率上升，建议观望或构建卖出宽跨式期权组合。
• 铂钯：价格在50日均线上方震荡回升，但国内工业需求放缓，建议逢高做空铂钯比。

风险提示

• 宏观不确定性仍存，需等待美国CPI数据以确认市场趋势。
• 美联储政策变动可能对贵金属价格造成较大影响。
• 银行及ETF持仓变化反映市场情绪波动，需谨慎操作。

投资建议

• 短期贵金属价格波动较大，建议等待右侧信号再进行单边操作。
• 逢低买入黄金，逢高卖出白银虚值看跌期权。
• 铂钯市场建议关注铂钯比，逢高做空铂钯比。

数据来源

• Wind、彭博、LBMA、世界黄金协会、CFTC、广发期货研究所等。

重要提示

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。