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国债期货周报总结

一、核心内容概述

本报告为东吴期货研究所于2022年1月4日发布的国债期货周报，重点分析了近期国债市场走势、关键利率变化、相关经济数据以及政经要闻，旨在为投资者提供市场策略建议。

二、主要观点与策略建议

1. 货币政策方向

• 央行在四季度货币政策委员会例会上提出“稳字当头、稳中求进”的基调，强调加大跨周期与逆周期调节力度。
• 政策基调更加积极，提出“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”，降准降息等工具使用概率提升。
• 货币政策进一步加码可期，以应对经济下行压力。

2. 经济数据表现

• 制造业PMI：12月制造业PMI为50.3%，环比上升0.2个百分点，高于临界点，表明制造业景气水平继续回升。
• 生产指数：51.4%，虽环比下降0.6个百分点，但仍高于临界点，显示生产保持扩张。
• 新订单指数：49.7%，环比上升0.3个百分点，连续两个月回升，显示需求有所改善。
• 价格指数：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.1%和45.5%，环比下降4.8和3.4个百分点，连续两个月回落，创2020年5月以来新低。
• 非制造业：商务活动指数为52.7%，环比上升0.4个百分点，显示非制造业恢复步伐加快。

3. 市场走势分析

• 国债期货主力合约整体呈现小幅上涨趋势，周内涨幅在0.16%-0.41%之间。
• T2203：收盘价100.74元，涨跌幅0.37%，持仓量169,952手，成交额2,806.14亿元。
• TF2203：收盘价101.71元，涨跌幅0.29%，持仓量86,029手，成交额1,162.02亿元。
• TS2203：收盘价101.08元，涨跌幅0.16%，持仓量48,863手，成交额1,770.39亿元。
• 市场整体流动性较充裕，持仓量变化不大，但成交量较高，显示市场活跃度。

4. 政策与市场展望

• 央行加大净投放力度，实现净投放5300亿，表明对市场流动性较为关注。
• 未来一两个季度经济仍面临下行压力，预计央行将继续采取宽松政策，包括春节前后可能的降准降息。
• 10年期国债利率下行空间有限，但会以逐步震荡小幅下行为主。
• 策略建议：10年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高减仓。

三、关键信息汇总

1. 货币市场操作

• 公开市场操作货币净投放量在2021年12月31日为6,000亿元，较前一周有所减少。
• MLF期末余额稳定在50,000亿元左右，显示中期借贷便利政策保持稳定。

2. 利率走势

• 国债收益率曲线整体呈现下行趋势，但幅度有限。
• 市场对利率下行的预期较为谨慎，认为政策支持将推动利率逐步震荡下行。

3. 汇率与其它利率

• 汇率相关数据表明人民币汇率保持相对稳定，未出现明显波动。
• 其他利率走势也呈现小幅波动，整体市场利率环境趋于宽松。

四、政经要闻

• 国家统计局数据显示，12月制造业PMI为50.3%，非制造业商务活动指数为52.7%，均高于临界点，显示经济逐步回暖。
• 赵庆河指出，制造业景气水平连续两个月回升，主要得益于保供稳价和助企纾困政策的实施，企业成本压力有所缓解。

五、免责声明

• 本报告由东吴期货制作及发布，基于公开信息撰写，力求但不保证信息的准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，投资者需自行承担风险。
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