20230805-华创证券-_债券深度报告_债基_货基2023Q2季报解读_债券时间_债基规模重返赎回潮前_29页_3mb

债券基金与货币基金二季度运行分析总结

一、市场环境

• 经济与债市表现：二季度经济从“弱预期”转向“弱现实”，债券收益率下行，权益市场弱势调整。纯债基金和货币基金业绩改善，“固收+”基金业绩恶化。
• 债基与货基规模：季度债基规模增长超7000亿元至83.7万亿元，货币基金规模增长超5000亿元至114.7万亿元，均超过去年三季度水平。

二、基金规模变动

1. 债券基金：
   • 中长期纯债基金规模超越8.33万亿元。
   • 短债基金规模接近赎回潮前水平（9.27万亿元）。
   • 一级债基、二级债基和被动指数债基规模仍不及赎回潮前水平。
2. 货币基金：规模增至11.47万亿元，净申购率中位数回升，余额宝等产品收益率上行。

三、业绩表现

• 债券基金：年化回报环比下行6.6个百分点至3.16%，业绩排序为：指数债基（4.82%）＞中长期债基（4.70%）＞一级债基（4.15%）＞短债基金（3.75%）＞二级债基（0.28%）。
• 货币基金：7日年化收益率上行0.05个百分点至1.88%，权重转向同业存单和政金债。

四、投资策略分析

1. 加杠杆与拉长久期：
   • 债基杠杆率上行至12.6%，久期普遍增加（整体达1.98年），金融债和中票配置占比提升。
   • 货基杠杆率上升，平均剩余期限达8.257天。
2. 信用下沉：
   • 短债基金信用下沉积极，城投债安全属性提升，二级债基增持高评级品种。
   • 行业债多集中配置AAA级，风险偏好分化。

五、市场展望

• 宽信用博弈：收益率维持盘整上行，但幅度可控。
• 布局机会：下调至2.7%或触发布局窗口。
• 风险跟踪：密切监控高频数据、权益市场情绪及净值波动。

六、风险提示

• 基金净值波动、债市调整或引发赎回潮。
• 基金及货币基金申购赎回风险。