20240504-东吴证券-贵州三力-603439.SH-2023年报_2024年一季报点评_开喉剑稳步增长_多元化布局有望持续增厚业绩_3页_470kb

贵州三力（603439）2023年报及2024年一季报显示，公司业绩表现亮眼。2023年全年实现营业收入164亿元，同比增长3610%，归母净利润293亿元，同比增长4542%。2024年一季度营业收入42亿元，同比增长2093%，归母净利润5605万元，同比增长203%。

公司主力产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂（儿童型）需求旺盛，2023年呼吸系统用药销量增长显著。开喉剑系列产品覆盖了国内超98%的儿童专科医院，并入选多部权威儿科用药指南，市场认可度高。此外，公司在院外渠道仍有较大增长空间。

2023年公司并购整合提速，控股好司特、无敌制药及汉方药业，并打造了覆盖多个科室的产品矩阵，包括德昌祥妇科类产品和汉方药业重点产品。2023年，汉方药业、德昌祥和好司特分别实现收入同比增长2258%、529%和未披露。公司还新增开发医院渠道、连锁药店及第三终端，有效分散了单一产品依赖风险。

分析师对公司2024-2025年盈利预测由原预期的37/46亿元下调至35/42亿元，预计2026年归母净利润将达到51亿元。当前市值对应PE分别为19、15、13倍。公司产品矩阵完善，在院外终端有增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动及重大政策变更的可能影响。