20260827-开源证券-德源药业-920735.BJ-北交所信息更新_DYX116已开展减重适应症II期临床_2026H1归母净利润+32_4页_792kb

报告摘要

德源药业（920735.BJ）总结

核心内容

德源药业（920735.BJ）在2026年半年度报告中展示了良好的财务表现，同时推进多项新产品和适应症的研发工作。公司当前股价为27.40元，总市值为35.36亿元，流通市值为31.27亿元，总股本1.29亿股，流通股本1.14亿股，近3个月换手率高达184.36%。公司维持“增持”投资评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.38亿元、2.52亿元和2.64亿元，对应EPS分别为1.84元、1.95元和2.04元，PE分别为14.9倍、14.0倍和13.4倍。

主要观点

财务表现稳健增长
2026H1，公司实现营收5.97亿元，同比增长13.89%；归母净利润1.29亿元，同比增长31.57%；扣非归母净利润为1.24亿元，同比增长30.2%；毛利率保持在82.06%。
产品线持续扩展，市场表现亮眼
公司糖尿病类产品营收3.87亿元，同比增长11.31%，其中复瑞彤销量持续攀升。高血压类产品营收1.82亿元，同比增长7.86%。此外，公司多个新产品如甲钴胺片、安立生坦片、非布司他片等取得较好进展，周围神经类、风湿免疫类、罕见病类等细分市场营收增长显著，分别同比增长167.58%、472.13%、119.47%。
研发投入加大，创新药进展显著
2026H1，公司研发投入7100.26万元，同比增长16.79%，占营收比例提升至11.89%。创新药方面投入经费3740.87万元。DYX116已同步开展降糖适应症和减重适应症的Ⅱ期临床试验，显示公司在创新药领域的积极布局。
盈利预测与估值指标
2026-2028年公司预计归母净利润分别为2.38亿元、2.52亿元、2.64亿元，EPS分别为1.84元、1.95元、2.04元，PE分别为14.9倍、14.0倍、13.4倍。公司P/B由3.2倍逐步下降至1.9倍，反映资产效率提升。

关键信息

财务摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	868	1058	1183	1308	1435
归母净利润（百万元）	177	237	238	252	264
毛利率（%）	84.6	84.1	83.7	82.7	81.8
净利率（%）	20.4	22.4	20.1	19.3	18.4
ROE（%）	16.0	18.1	15.9	14.8	13.8
EPS（元）	1.37	1.84	1.84	1.95	2.04
P/E（倍）	20.0	14.9	14.9	14.0	13.4
P/B（倍）	3.2	2.7	2.4	2.1	1.9