20180831-东兴证券-三钢闽光-002110.SZ-财报点评_中报业绩同比大增_主要产品毛利率持续提高_5页_785kb

三钢闽光2018年中报总结

核心内容

三钢闽光在2018年半年度业绩公告中展现出显著的财务增长，主要得益于核心产品毛利率的提升以及收购三安钢铁带来的业绩增长。公司实现了营业收入175.95亿元，同比增长28.65%，归属于上市公司股东的净利润达到32.33亿元，同比增长136.09%。基本每股收益为1.98元，同比增长136.04%。这是公司自成立以来最好的半年度经营业绩。

主要观点

• 业绩大幅增长：公司通过收购三安钢铁100%股权，使其业绩显著提升，同时核心产品毛利率持续提高，推动公司整体盈利能力增强。
• 市场竞争力提升：公司产品在福建市场占有率均在70%左右，且价格高于周边市场，显示其在区域市场中的竞争优势。
• 成本控制与运营效率：公司通过“开源节流”策略，优化采购成本，降低吨钢综合能耗和炼铁综合燃料比，提升运营效率。
• 财务指标改善：经营活动现金流大幅增加，财务费用同比减少，管理费用增长主要由于重组费用增加。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年上半年为175.95亿元，同比增长28.65%。
• 净利润：2018年上半年为32.33亿元，同比增长136.09%。
• 基本每股收益：1.98元，同比增长136.04%。
• 经营活动现金流净额：22.36亿元，同比增长111.57%。
• 财务费用：0.48亿元，同比减少8.27%。
• 管理费用：1.95亿元，同比增长51.20%。

成本控制与效率提升

• 毛利率：2018年上半年为28.51%，同比提高显著。
• 吨钢综合能耗：513.05kgce/t，同比下降15.07kgce/t。
• 炼铁综合燃料比：504.65kg/t，同比降低9.53kg/t。
• 炼钢铁水耗：862.84kg/t，同比降低33.55kg/t。
• 对标挖潜：项目创效3.64亿元，三钢闽光和泉州闽光分别实现同口径降成本16.27元/吨和30.07元/吨。

投资预测与评级

• 盈利预测：预计2018年-2020年营业收入分别为343.1亿元、348.2亿元和348.2亿元；归母净利润分别为71.1亿元、72.7亿元和72.9亿元。
• 每股收益（EPS）：预计分别为4.35元、4.45元和4.46元。
• 投资评级：首次给予“强烈推荐”评级，对应PE分别为4.6X、4.5X和4.5X。

风险提示

• 环保限产：可能影响公司产能释放和盈利能力。
• 下游需求：若基建投资回暖不及预期，可能影响长材价格中枢。

财务数据概览

结论

三钢闽光在2018年上半年实现了业绩的大幅增长，主要得益于产品毛利率的提升和收购三安钢铁带来的协同效应。公司通过优化成本控制和提升运营效率，增强了市场竞争力和盈利能力。未来，公司有望在基建投资回暖的背景下，进一步受益于长材价格中枢的上行，从而维持良好的盈利增长态势。