20210906-申港证券-银行行业研究周报_股份行中报点评_13页_6mb

投资摘要总结

核心内容

2021年上半年，A股9家股份制银行均发布了半年报。本文主要分析其净息差、手续费及佣金净收入、资产质量等方面的表现，并给出投资建议。

主要观点

净息差分析

• 净利息收入增长：招商银行、平安银行、浙商银行和兴业银行净利息收入同比增长显著，主要得益于生息资产平均余额的增长。
• 净息差环比下行：招商银行、平安银行和兴业银行净息差环比均出现下降，主要由于贷款需求减弱和贷款利率下行。
• 净息差绝对值：
  • 平安银行净息差为2.83%，为上市股份行中最高，得益于其高比例的个人贷款结构（61%），尤其是信用卡和其他个人贷款。
  • 招商银行净息差为2.49%，排名第二，其负债成本为1.58%，在股份行中最低，具有显著优势。

手续费及佣金净收入分析

• 业务协同效应：招商银行、兴业银行和平安银行在手续费及佣金净收入方面表现突出。
  • 招商银行手续费及佣金净收入对营收贡献超过净利息收入，其中财富管理业务增长最快，同比增长33.6%。
  • 兴业银行手续费及佣金净收入对营收贡献与净利息收入基本持平，代销和咨询顾问业务增速较快。
  • 平安银行手续费及佣金净收入对营收贡献略低于净利息收入，但代理业务收入增长显著，代销基金手续费增长达173%。

资产质量分析

• 不良贷款率与拨备覆盖率：9家股份行不良贷款率基本持平或小幅下降，拨备覆盖率回升，显示资产质量改善。
• 关注贷款率：除中信银行外，其余股份行关注贷款率均小幅下降，表明资产质量向好。
• 拨备释放利润空间：所有股份行拨备计提增长较少，推动业绩正增长，其中华夏银行、平安银行、兴业银行和光大银行贡献较大。招商银行、平安银行和兴业银行普遍加大非信贷资产减值计提。

关键信息

• 投资建议：综合营业收入、资产减值准备和归母净利润等方面，建议关注招商银行、平安银行和兴业银行。
• 风险提示：
  • 政策风险；
  • 宏观经济复苏不及预期风险；
  • 全球新冠疫情持续恶化风险。

评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（具体评级未在摘要中明确，但投资建议中推荐增持）

本周行情回顾

• 银行板块上涨3.24%，跑赢沪深300指数2.90个百分点。
• 涨幅最大的个股为杭州银行（11.43%）、兴业银行（7.94%）、邮储银行（6.80%）。
• 跌幅最大的个股为平安银行（-1.90%）、苏州银行（-0.58%）、江苏银行（-0.46%）。

交易数据

• 本周A股成交量5,653.95亿股，成交额77,332.89亿元，较上周增长。
• 银行板块成交量129.06亿股，成交额1,093.44亿元，较上周增长。
• 北向资金本周累计净买入24.85亿元，排名第三，主要流入平安银行、招商银行和成都银行。

数据追踪

宏观数据

• GDP同比、分产业数据、分行业数据、M2、M1、M0同比、社融规模、人民币贷款余额、新增人民币贷款和存款等数据均显示宏观经济保持稳定增长态势，但社融同比增速有所下降。

资金价格

• 央行公开市场操作数据显示货币投放和回笼情况，银行间同业拆借利率和质押式回购利率保持平稳。

行业基本资料

• A股银行板块共有38家上市公司。
• 行业平均市盈率5.6，市场平均市盈率19.1。
• 行业平均市净率0.67，市场平均市净率2.03。

公司动态

• 成都银行：股东计划减持1.00%股份。
• 农业银行：获准发行1200亿元无固定期限资本债。
• 沪农商行：获准发行100亿元二级资本债。
• 交通银行：计划赎回5亿欧元二级资本债。
• 兰州银行：首发事项将于9月9日上会。

总结

• 净息差：平安银行和招商银行表现优异，分别以2.83%和2.49%的净息差领先。
• 手续费及佣金净收入：招商银行、兴业银行和平安银行在该领域表现突出，其中招商银行和兴业银行在财富管理、代销和咨询顾问等业务上增长显著。
• 资产质量：不良贷款率和拨备覆盖率均有所改善，招商银行贷款质量最优。
• 投资建议：建议关注招商银行、平安银行和兴业银行。
• 风险提示：需关注政策、经济复苏及新冠疫情等风险因素。

评级体系

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（具体评级未在摘要中明确）

分析师信息

• 曹旭特（分析师）
• SAC执业证书编号：S1660519040001
• 汪冰洁（研究助理）
• SAC执业证书编号：S1660121060014
• 邮箱：wangbingjie@shgsec.com