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合成橡胶周报总结

核心观点

• 短期观点：成本端支撑减弱，供需宽松，预计短期呈宽幅震荡格局。
• 成本端：丁二烯产量小幅下滑，供应端装置检修与重启并存，港口库存偏低，进口船货到港预期集中在月下旬，短期下探空间有限。
• 需求端：半钢轮胎开工率提升阻力大，库存维持高位；全钢胎开工率基本稳定，库存小幅下降。

详细分析

成本端

• 丁二烯产量环比下降0.87%，产能利用率下降0.21%，产量下降主要因东明石化和茂名石化装置检修。
• 原料石脑油价格上涨，推高丁二烯生产成本；进口船货预期到港，但可流通量有限。
• 顺丁橡胶平均生产毛利为-579元/吨，环比大幅下滑。

供应端

• 国产顺丁橡胶产量环比减少5.93%，产能利用率为68.17%，继续下降。
• 库存方面，顺丁橡胶厂内库存累积，贸易商库存小幅下降。

需求端

• 半钢胎产能利用率环比下降0.27个百分点，全钢胎产能利用率环比小幅上升0.80个百分点。轮胎企业库存压力显现，半钢胎库存及周转天数增加。

估值与价差

• 顺丁橡胶与泰国混合胶价差为-2697.5元/吨，横价估值表现不佳。

策略建议

1. 单边：建议逢高卖出看跌期权BR2509-P-11400。
2. 套利：观望BR周度核心变化。

风险与展望

• 供给：国内丁二烯产量同比增幅较大，新增产能释放风险依然存在。
• 需求：轮胎企业开工率提升乏力，需求端压力显著。
• 进口：8月进口船货集中到港，短期需谨慎关注库存变化。

免责声明

报告仅供参考，具体投资决策需谨慎，风险自担。